KrystalZhou · 2020年11月14日

官网衍生品的一道题

（首先我觉得这道题我觉得题目给的汇率bid/ask应该是写错了，不应该是USD/EUR,而应该是EUR/USD.）

这道题是不是该这样计算?

(1)0时刻签订1时刻sell EUR/USD, 那么会: 收到 EUR 2500000*(0.8913+25bps) = 2234500

(2)到了1时刻，在现货市场将这个合约平仓平掉，也就是买eur/usd，此时的market value还是2500000,所以会: 支付EUR 2500000*0.8876 = 2219000

1时刻：net cash inflow: 2234500 - 2219000=15500

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xiaowan_品职助教 · 2020年11月16日

同学你好，

官网的计算步骤是对的哈，进入新合约时合约价值为0并不影响结论，因为我们讨论的是1时刻的net cash flow，在这个时刻，平老合约是买入，开新合约是卖出，两个操作都是在1时刻发生的，这两个操作才完成了题目maintain the hedge这个要求。你的算法算的是0时刻开老合约的现金流，以及1时刻平老合约的现金流，并不是题目要求的。

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KrystalZhou · 2020年11月16日

老师，我还是有点不理解有两个问题（1）在1时刻的现金流，我理解的是将原来0时刻签的合约平掉，所以1时刻的现金流是针对以前老的合约产生的。然后为了maintain hedge,1时刻只是又签了一份往前滚动的合约，在1时刻并不产生现金流。不知道这个理解错在哪里？（2）即使按照官网的思路，第一步那么买合约用的是dealer的ask 价格，第二步卖出时用的是dealer的bid价格。官网在这两部分别用bid和ask价格

KrystalZhou · 2020年11月17日

老师能抽空帮忙解答下不？

xiaowan_品职助教 · 2020年11月17日

同学你好，

我觉得mark-to-market value和这道题还不太一样，mark-to-market value是指我在初期long或者short了一份合约，到期之后，我把这个合约平掉了，由于合约价格变化，给我带来了一些收益或者损失，这个value的计算都是针对于一份合约而言的。

而这道题强调的目的是maintain the hedge，而不是单纯说close the contract，也就是强调我roll这个合约的过程中，我有什么收益或者损失，所以涉及到的是两份不同合约的平仓和开仓。

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xiaowan_品职助教 · 2020年11月17日

同学你好，

1. 这个net cash flow就是指在roll 的过程中由于高卖低买而产生的价差

2. 你的理解是对的，官网这里用的bid/ask价格是反的，作为dealer的对手方，一定是用不利于我们的价格的。

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KrystalZhou · 2020年11月17日

Fx swap的过程是类似futures mark to market的特点吧？mark to market 时（这里是1时刻，也就是老合约到期时，在现货市场把0时刻签的1时刻到期的老合约平掉）。所以我才那么计算了net cash flow

xiaowan_品职助教 · 2020年11月14日

嗨，从没放弃的小努力你好：

同学你好，

这道题外汇标价是错误的，的确是应该倒过来，不过计算过程是没问题的。

这道题讨论的是为了维持hedge的头寸，在1时刻发生net cash flow。

0时刻为了进行hedge需要做的是short EUR/USD，所以1时刻的操作第一步是平掉这个合约，即buy USD，使用的是spot price；第二步操作是开新的合约，即sell USD，使用forward price，net cash flow是这一买一卖的差值。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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KrystalZhou · 2020年11月16日

老师的意思是官网给的答案是对的？在1时刻将原来合约平仓平掉，那时候的market value 是原来的2500000。平仓平掉后，再进入新的合约，这个时候签合约，合约的价值不是0么？所以1时刻的net cash flow是我就那样算了。不知道错在哪里？

KrystalZhou · 2020年11月16日

还是老师觉得我那样计算是对的？

官网衍生品的一道题

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