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乐 · 2020年11月11日

mismatch

老师这个例子举的我不太明白。就是这个10的income -10的loss 然后就这俩征税方式不一样然后就咋着了后面没听明白。我就知道这俩不一样征税。
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王暄_品职助教 · 2020年11月11日

嗨,爱思考的PZer你好:


  1. 从ESOP中获得的call option (这个call是不可以short的,因为是公司给的股权激励计划,只能执行)
  2. 为了对冲风险,他自己又做了collar,即:long put + short call(因为他害怕公司股票下跌,所以long put,但为了节省成本才short call)

其实这题的目的在于去解释mismatch character,所以题目中并没有讲清楚他买的collar的strike price(所以我们为了方便解释mismatch character,我们就认为,买了和ESOP发的一摸一样的strike price的call)

Q1 此时他的ESOP计划中获的call赚了10 million,但由于他又short了同样的call,所以也亏损了10million(如果不考虑税收和其他费用)所以他是不赚不亏的

Q2&Q3  由于股价涨了,ESPO赚了10 million,但这10 million是按照ordinary income tax进行征收的。但是short的call又亏了10 million,且此时long的put不会执行(因为股价涨了,put无法执行)所以他的collar头寸亏了钱(同学可以看collar的图,股价上涨是亏损的),而collar头寸中的亏损是按照capital gain tax进行抵减收益的,所以就造成了mismatch in character。


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邮票LL · 2021年05月10日

一般collar 类似于bull spread 股价上涨是挣钱,只是到有一定的上涨区间的呀。这里说股价上涨亏损是针对于有espo这种卖出限制的吗

王暄_品职助教 · 2021年05月10日

一般collar 类似于bull spread 股价上涨是挣钱,只是到有一定的上涨区间的呀。这里说股价上涨亏损是针对于有espo这种卖出限制的吗


是因为在本题中,主人公为了防止手上的ESOP下跌,同时做了collar=long put + short call(因为他害怕公司股票下跌,所以long put, 但为了节省成本才short call)

因为股票上涨,所以才导致手上的short call亏钱。

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