关于reading20原版书课后题第25题和第28题。

嗨，从没放弃的小努力你好：

“何老师的课程讲解仅选取了两种情况，逻辑上不严密，三个市场上carry trade应该考虑9种情况，特别是有汇率变动的情况下就更不容易选择。”

理论上可以算一下全部的Carry trade。

这里有个简便方式，可以从Carry trade的收益来源上看：

carry trade profit=（r高-r低）*投资期+deltaFX

我们发现Carry trade的收益有2个来源：第一个来源是息差；第二个来源是外汇变动。

所以，我们就可以先找到汇率变动最大的一组Currency pair，然后再这组Currency pair里找息差最大的，这是第一条线。

第二条线是，我们现在所有利率里，找到息差最大的一组，然后再判断汇率变动。

这样两条线最后再比一下，就能定位到收益最大的Carry trade。

角度1：我们找汇率变动最大的一组外汇。

那可知，一定是借US，投EUR；或者是借US，投UK；

因为我们预测US相对EUR、UK贬值1%；那我们Carry trade最后一定要投资的是EUR或者UK，这样换回US才能收获1%的升值。

这样我们就在外汇收益最大的一组Pair里，找出来Carry trade息差最大的一组。

于是，我们就在：借US、投EUR；借US，投UK，这2组Currency pair找出息差最大的一组。

借US、投EUR，息差最大的是：（0.60% - 1.40%）/2 = -0.45%

借US、投UK，息差最大的是：（1.10% - 1.40%）/2 = -0.15%

所以，已知汇率收益最大的情况下，息差最大的一组是借US、投UK，策略总收益为：

-0.15% + 1% = 0.85%

角度2：所有的汇率里面，先找到息差最大的情况，然后再考虑汇率问题。

息差最大的一组是：

借EUR（6-month）、投US（5-year）：（1.95%-0.15%）=0.9%

考虑到汇率变动之后，净收益是：0.90% - 1%= -0.10%

所以排除。

以上从2个角度，从汇率收益最大的Pair，选息差最大的；以及从息差角度最大的，然后再考虑汇率；就可以完成筛选了。可以定位到最优的Carry trade。

“第28题，是将hedge当成一种profit 工具，因此在公式种单独列出。”

第27题、28题理解正确。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！