leverage recapitalization

shimin助教这里说的是dividend recap是在Alternative这门学科里提到的： 即被投资企业通过发债的方式获得现金，然后将这些现金以股利的形式发放给股东，股东可以实现收回投资成本的目的，是一种阶段性的退出方式。

而个人IPS里这里说的是leveraged recap，强调的是和PE合作，PE作为债权人或者arrange债权人来给公司发债，上市公司通过发债的形式获得现金，然后拿去做分红，从而cash out。对于leverage recap我看到了shimin助教写的（当时是1年前的回复，原版书是改过相关内容的），所以现在我们遵循原版书给出的解释，即我之前回复给你的截图。

嗨，爱思考的PZer你好：

1. dividend recapitalization是怎么操作？股东举杠杆借债同时出让股权吗？

• 同学在哪里看见dividend recap这个词的呢，能截图给我看一下嘛。

2. leverage recapitalization和dividend recapitalization有什么区别？

• Leverage recapitalization，就是公司通过举杠杆借债后分红给股东。这种方法会导致Balance sheet变得很不好看，因为有大量外债。但股东却可以因为获得分红而得到现金，那么就可以拿着这些钱去再投资了。所以理论上来说算是套现了。所以这种方法本身就是不是一种很好得消除过度集中得方式，只能说是一种方法。

3.“leverage recapitalization，这是与PE合作的退出方式。在这种方式下，PE资金的来源是分层的，最底层（equity)是PE公司自己投资的，senior/mezzanie是通过发债筹集的。这时候，公司转移了大部分的股权（比如60%-80%）”

这个senior/mezzanie是通过发债筹集的是什么意思？是PE发债吗？这种方式不应该是股东卖给PE拿到钱就结束了吗，怎么还有借债分红？PE发债后把钱再分给股东的意思吗？

• 同学看下图标黄部分，是我从原版书上截下来的

看上图是原版书给出的解释：PE公司通常就是投资人和债权人（或者和其他lenders一起成为债权人）所以公司原来的股东就是拿着借来的债，去分红，从而cash out。

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