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Spencer · 2020年11月05日

问一道题:NO.PZ2018103102000007 potential return如何变化

问题如下:

After obtaining beta, Steve decides to use CAPM to estimate the required return on equity for TMT Industries. The publicly traded peer company that he identified is much larger to TMT Industries by using the Global Industry Classification Standard. Therefore a potential weakness of Steve’s approach to estimating the required return on equity for TMT Industries is that the return estimate:

选项:

A.

may overstate potential returns over the long-term.

B.

does not consider systematic risk.

C.

lacks a size premium.

解释:

C is correct.

考点:Build-up method

解析: C是正确的。TMT行业的规模小于所使用的上市的可比公司,但CAPM模型中不考虑公司规模溢价的调整,而在这种情况下,build-up method可能更合适,因为它除了考虑了股票市场风险溢价,还包括一个或多个由于规模和公司特定风险等因素导致的额外的风险溢价。

老师请问,A选项的potential return是E(R)=Re+(V-P)/P这个公式吗?potential return会随着Re的变小而变小?还是说应该如何理解A选项

2 个答案
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Debrah_品职答疑助手 · 2020年11月06日

针对你的追问,1没问题。

关于2,我查了一下原版书,并没有对于potential return的定义。所以A选项结合题干来说是说,“分析师用了规模更大的同业公司的数据来估计TMT行业的投资人要求回报率会高估了TMT行业“长期潜在收益率”“。从这么翻译来看,Re和行业的潜在收益率是没关系的,行业潜在收益率和行业本身的发展有关。所以这个收益率不是value,至少也是个百分比的概念。这里不用纠结了,复习其他知识点吧。

Debrah_品职答疑助手 · 2020年11月05日

同学你好,这道题目考察的更多的是CAPM模型和Build-up method的区别及适用性。所以用不到你说的这个公式。

题干第二句指出,The publicly traded peer company that he identified is much larger to TMT Industries by using the Global Industry Classification Standard. 因此我们最后选出来的不足肯定是和规模相关的。那就是选项C。

相比成熟的大公司来说,小公司的风险比较大,因此需要更大的风险补偿(更高的要求回报率),但CAPM没有考虑的规模因素,对于规模风险溢价考虑不足,仅用它计算得到要求回报率偏低。在估值时要求回报率是折现的分母,分母越小,价值越高(越会被高估)。

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es not consir systematic risk. lacks a size premium. C is correct. 考点Builup metho解析: C是正确的。TMT行业的规模小于所使用的上市的可比公司,但CAPM模型中不考虑公司规模溢价的调整,而在这种情况下,builup metho能更合适,因为它除了考虑了股票市场风险溢价,还包括一个或多个由于规模和公司特定风险等因素导致的额外的风险溢价。老师 您好请问按题目中的算Re之后的value是会被低估吗?

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es not consir systematic risk. lacks a size premium. C is correct. 考点Builup metho解析: C是正确的。TMT行业的规模小于所使用的上市的可比公司,但CAPM模型中不考虑公司规模溢价的调整,而在这种情况下,builup metho能更合适,因为它除了考虑了股票市场风险溢价,还包括一个或多个由于规模和公司特定风险等因素导致的额外的风险溢价。为什么答案说CAPM模型不考虑公司规模溢价的调整?老师不是说CAPM中市场风险溢价代替了其他溢价吗?所以应该是CAPM中市场风险溢价包含了规模溢价呀?

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