发亮_品职助教 · 2020年10月24日
嗨，努力学习的PZer你好：
“那么我就想问我能不能第一个也像第二个题那么答。因为我觉得那第一个的前两点说的一个意思啊。”
最好把内部员工缺少经验，和外包很难接触顶级经理，这两点都写出来。
建议是把他俩当成两点来写；
或者合起来当成一点写也可以，如果当成一点原因写的话，要把内部缺少经验，外部无法接触顶级经理都要写出来。
原因是，对于小基金的话，内部员工缺少经验，基金仍然可以以外包的形式投资另类。也就是说，内部员工缺少经验，并不构成无法投资另类的原因，因为我们依然可以选择外包。只有把“外包”这条路也堵死了，才说完整地说明，无论是内部管理，还是外包管理，小基金都无法较好地、大规模投资到另类。
所以，内部员工缺少经验、外包很难接触顶级经理这两点都需要写出。
-------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
乐 · 2020年10月24日
那现在我的问题是。这俩问题。小size为什么不能投资另类投资和这个机构ips里面第一道上午大题。这俩都要答三点？多样化。缺少人员。接触不到顶级的基金经理。对吗？
发亮_品职助教 · 2020年10月26日
“可是我看经典题上和课后题。都是这个知识点没写多样化。但是那个size那个就写了多样化。没写接触到top manager。”
我明白了，这是两个知识点：
一个是所有机构投资者的共同属性Common characteristics；
一个是Endowment model这个模型的优缺点。
以上属于两个不同的知识点。
在讲解Endowment model时，Small size以及Large size机构使用Endowment model分别会面临一些问题，面临的问题如提问的表格所总结。
我们经典题和课后题是在分析Endowment model的优缺点时，就写到了Endowment model不适合小规模机构：
因为Endowment model涉及投资另类，小规模基金会缺少Skilled employees and无法外包给Top managers，所以Endowment model不适合小基金。
注意，以上是分析Endowment model的优缺点，得到的结论是：Endowment model不适合那些小规模基金。
而我们机构IPS在开篇的时候，对所有类型的机构投资者有一个总结，不同的机构投资者会面临一些共性问题（Institutional Investors: Common Characteristics ），所有的机构投资者都面临以下问题，其中就讲到了Size的问题：
那这样的话，从规模上讲，所有的小规模机构投资者，他不管使用啥模型，都面临以下问题：
1、所有小规模机构投资者规模小，无法投资门槛较高的PE/VC，分散化程度低；
2、小规模基金，没有Skilled employess and无法聘请顶级经理。
注意，以上是从2个不同的知识点分析的。
在分析Endowment model的优缺点时，不能写：分散化程度低，因为分散化程度低，不是Endowment model的缺点。
一旦某个机构可以使用Endowment model，我们知道他一定是分散化投资的，因为有股票、债券、另类投资。所以Endowment model一定没有分散化不够的问题。
而分散化不够，是小规模基金在投资时面临的问题；Endowment model的缺点是不适合小基金。这是两个不同的话题。
而课后题、以及经典题的这道题，是让我们分析Endowment model的优缺点，对于Endowment model的缺点，我们只能写小机构由于没有Skilled employess and无法聘请顶级经理，endowment model不适用于小机构。
如果题目让我们写，小规模机构面临的问题是什么，我们应该写：
1、所有小规模机构投资者规模小，无法投资门槛较高的PE/VC，分散化程度低；
2、小规模基金，没有Skilled employess and无法聘请顶级经理。
有点绕，但这属于两个不同的知识点：一个是分析Endowment model的优缺点，一个是小规模机构面临的问题。
