- High -yield issuer in cyclical industries at the bottom of a cycle
- Bonds that are very high likelihood to default
为什么以上两种情况term structure 会invert?
吴昊_品职助教 · 2020年10月23日
同学你好：
首先，大部分credit spread cruve是向上倾斜的（upward sloping）。
1.第一种情况，目前经济已经见底了，这种周期性行业的公司已经处在周期底部了，不可能再差了，未来会复苏。将来经济一旦变好，信用质量会更好，所以导致未来的长期Credit spread降低。这就说明credit curve要出现反转了。这个结论在基础班讲义P248，同学可以有针对性进行复习。
2.第二种情况，如果债券有一个很高的违约概率的话，我们现在就会要求一个非常高的compensation来补偿当前很高的信用风险，导致短期的credit spread急速上升，所以credit structure就会向下倾斜。