第11题：为什么要用MONEY DURATION 去求解？还说可以用PVBP？这个地方一片空白怎么。是哪里的知识点。。。为什么不是能直接用DURATION求？？？脑子都糊了。老师能不能get 到我脑子胡的点。我为啥会糊。。这个知识点相关延伸的内容有么？比如这种情况下用MD，什么情况下用PVBP，什么情况下用普通的duration 。。
第14题：为什么用新的duration??没听懂
发亮_品职助教 · 2020年10月22日
嗨，从没放弃的小努力你好：
“为什么要用MONEY DURATION 去求解？还说可以用PVBP？”
Money duration和PVBP是一样的概念，只不过单位不一样。
Money duration = Market value × Modified duration，他衡量利率变动1单位，债券变动的金额；
PVBP = Market value × Modified duration × 0.0001。
因为习惯上，大家在衡量利率变动时，是使用Basis point来衡量的，所以就是使用习惯，大家会算一个标准化的Money duration，也就是把利率的变动标准化到1bp，然后计算债券变动的金额，这就是PVBP，其实就是将Money duration里的利率变动单位标准化到1bp。
所以Money duration、PVBP没什么本质区别，用两者都可以。
题目没有特殊要求的话，我们做题的时候就基本认为Money duration等同于PVBP。
“为什么不是能直接用DURATION求？这个地方一片空白怎么。是哪里的知识点。。。为什么不是能直接用DURATION求？”
这里考查的是Butterfly和Condor的策略。
Butterfly和Condor策略可以用来捕捉收益率曲线上Curvature的变化，并且Butterfly/Condor策略是Long-short的（Money）Duration-neutral策略。读到题干描述里的：Curvature变化，Duration-neutral策略等等这些条件，知识点熟练的话应该能想到这两个策略。
Butterfly和Condor策略可以捕捉收益率曲线上Curvature的变化，是因为：
Butterfly和Condor是Duration-neutral的，所以收益率曲线平行移动时，不会影响这两个策略，不会带来收益影响。
虽然整体是Duration-neutral策略，但是Butterfly和Condor策略，在收益率曲线的不同位置上，有Long/Short头寸，所以会受益于收益率曲线上利率的相对变化。
比如说，收益率曲线上，中期利率相对短期、长期利率下降；那么受益的策略是Long中期债券，中期债券会受益于利率下降而产生Capital gain；同时为了构建Butterfly/Condor的Duration-neutral策略，我们就要Short短期、长期债券。
那这样的话，Long中期债券、同时Short短期/长期债券的Butterfly、Condor策略会受益于收益率曲线上，中期利率的相对下降。
这样的话，Condor/butterfly策略实际上捕捉到了收益率曲线Curvature的变化，会受益于Curvature的变化。
“比如这种情况下用MD，什么情况下用PVBP，什么情况下用普通的duration 。”
目前用MD的，基本就是算利率变化时，债券价格的变动率：Price% = - MD × △yield% + 1/2 × convexity × (△yield%)^2
而Condor/Butterfly这里的Duration-neutral，一定是Money duration-neutral。在计算时，需要使用PVBP、money duration。
关于Condor/Butterfly策略具体参考讲义下面位置：
“为什么用新的duration?”
因为我们计算的是：E(change in price based on yield view)，注意，我们计算的是Expected value change based on 利率的预期变动。
关键词是“利率的预期变动”，也就是说利率现在还没变呢。利率的变化发生在未来时刻。
那我们计算未来时刻利率变动对债券价格的影响时，就只能使用未来的Duration数据，而不是Current duration。
原因是Duration受到多个变量的影响，例如，债券的Duration会受到利率的影响，会受到时间的影响等等。
也就是说债券的Duration是一个时间的函数，哪怕其他条件都没有变化，仅仅是时间的流逝，债券的Duration数据也会变。
那这样的话，既然我们计算未来利率变化对债券的影响，就一定不能使用Current duration，就只能使用未来时间的Duration。
而这道题的Duration（At the horizon），这是投资期末的Duration数据，是一个未来数据，因为需要使用他。
-------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！