您好，我的衍生品章节的笔记上有段话，我找不到出处了，这句话是the implied volatility is relatively low for at-the-money options.it becomes progressively higher as an option moves either into the money or out of the money.对这句话我不理解，价外的期权价格不是更低吗？隐含的波动率不是更小吗？
xiaowan_品职助教 · 2020年10月10日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好，
这句话描述的是volatility smile这部分的内容，隐含波动率是由期权模型反算出来的结果，不是说隐含波动率高，期权价格就高，因为模型中还有别的变量，譬如说strike price。
这句话意思是，如果是在同一个市场中，同一个标的物，期权的隐含波动率应该是一致的，因为都是对同一个标的物波动的预期，但事务中OTM 和 ITM 的隐含波动率会比ATM更高，原因是投资者对于极端价格有避险需求，譬如外汇市场，持有多头的就对OTM put需求更大，持有空头的就对OTM call需求更大，供需关系导致期权实际价格偏高，所以倒算出来的隐含波动率也会比较高。
volatility smile和volatility skew的图如下：
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