发亮_品职助教 · 2020年10月13日
嗨，爱思考的PZer你好：
“这个mxn转化成eur这个公式是咋来的。要是把mxn当成本币把eur当成外币。那这个公式有问题啊。rdc=rfc+rfx。这个rfc、rfx算的都是mxn的啊。那难道把mxn当成外币？？可是明明是mxn转化成eur呀。不明白这点。”
这个公式应该是2级经济学有学到，是Covered Interest rate Parity。我们三级固收这里，只需会算Hedged return即可。
关于公式，大概写一下过程，如下：
根据Covered Interest rate Parity，Forward合约的定价公式为：
把S(f/d)除到左边去：
等式两边同时减去1：
我们认为，id是利率，是一个百分比，数字很小，所以右边的（1+id）约等于1，所以上面约等于：
发现，等式的左边（F-S）/S，其中F是Forward里约定的汇率，S是即期汇率，那等式左边算的刚好是用Forward hedged return。
我们三级就利用到了这个结论：用Forward hedged return就约等于两国利率之差。
“那这个公式有问题啊。rdc=rfc+rfx。这个rfc、rfx算的都是mxn的啊。那难道把mxn当成外币？？可是明明是mxn转化成eur呀。”
造成以上困惑的原因是，Covered interest parity推算出来的约等式，Rd和Rf表达的是本币利率和外币利率的意思。
但是，在三级固收这里“Rdc = rfc + rfx”这个公式里，这里面这个Rdc，其实表达的是Common currency的意思，注意，这个Rdc和Covered interest rate parity里面的Rd并不一样。如果误以为Rdc就是CIRP里的Rd，那可能就会迷惑。
所以，在三级固收这里，建议不要考虑DC/FC的问题。
可以这么思考，我们的目标货币是啥，也就是我们要Hedge成哪国的货币，哪个国家的利率就在减号前面。这样就不用再思考本币外币的问题了。
例如，把MXN hedge成EUR，我们的目标货币是EUR，所以算Hedged return的收益是：R（EUR）- R（MXN）
我们把USD换成人民币，目标货币是人民币，那Hedged return收益是：R（RMB）-R（USD）
那现在我们要把MXN hedge成EUR，Hedged return就是：
R（EUR）- R（MXN）；
由于讲义这道题给的是年化利率，我们要算半年的Hedged return，所以要除以2：[R（EUR）- R（MXN）]/2
R（EUR）- R（MXN）算出来这是一个EUR的收益，他对应“Rdc = rfc + rfx”公式里，rfx这部分，而Rfc就是MXN计价的收益；Rdc对应的就是hedge成Common currency EUR的收益。
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