怎么理解duration和horizon

嗨，爱思考的PZer你好：

“怎么理解duration和investment horizon呢？有什么区别？ ”

没有什么区别。

只不过Duration（Macaulay duration）作为衡量债券的“指标”是投资时一定要考虑的因素。

同时，一个债券，短期投资、长期投资、持有至到期，我们面临的风险是不一样的，所以也要考虑债券的投资期Investment horizon。

“为什么duration大于horizon就有price risk，反之有reinvestment risk？”

Macaulay Duration大于Investment Horizon，说明我们投资期相对更短，那投资期都到期了，债券还没有拿到所有的现金流。

那这时候，为了获得现金流，我们必须要把债券提前卖出；但是债券提前卖出就面临一个卖出价格不确定的风险（Price risk）

所以，当Macaulay Duration大于Investment Horizon时，我们就需要卖债券，卖债券就会存在Price risk。

Macaulay Duration小于Investment Horizon，说明我们投资期还没到，就已经先收到了债券的所有现金流，那我们只能继续滚动投资、直到投资期结束。

那滚动投资就必然面临滚动投资获得的再投资收益风险。面临的再投资风险就是Reinvestment risk。

所以当macaulay Duration小于Investment Horizon时，面临的再投资风险

“ duration小于horizon怎么操作呢？想投5年，只买了个三年到期的债券？”

就是继续滚动投资，Macaulay duration = 3，代表3年之后，平均而言我们收到债券所有的现金流，但是此时投资期还没到，我们就以新的2年期利率再投2年，等到第5年年末投资期结束。

但是这种滚动投资面临再投资的风险，因为我们也不知道3年后那个新的2年期利率是等于多少，如果未来利率变小的话，我们滚动再投资收益会下降，那有可能投资5年后获得的收益率没有达到期初预设的目标。

最保险的方法就是投资期是5年，我们让债券的Macaulay duration = 5；即，让债券的Macaulay duration = investment horizon

在这时候，我们知道利率的变化不会影响债券的投资收益，我们获得的是一个稳定的收益率。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！