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Amber · 2020年09月19日

IPS institutional 2014 Q6 B - Endowment required rate的Expense不懂?

請問老師


通常endowment required return rate 計算是 spending rate+inflation+mgmt fee, 這題突然講了一個expense rate比inflation快1.5% 其實就是表示expense rate = 3%+1.5%=4.5%, 但最終這是計算是 2%+(3+1.5%)+0.5%=7% 不懂


還是我就把這句子理解成這個endowment特別他的 inflation rate 4.5%


這題也應該是2%+4.5% (expense)+3%(inflation)+0.5%=10%? 總覺得expense和inflation是不同的項目答案怎麼會合併一起看



謝謝老師

1 个答案
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发亮_品职助教 · 2020年09月20日

嗨,努力学习的PZer你好:


“還是我就把這句子理解成這個endowment特別他的 inflation rate 4.5%”


是的。把这个理解成Endowment对应项目的Inflation即可。


他这里是这样,我们Endowment的目标是支持相应项目的,比如Endowment只支持大学的开支,或者只支持医院的医疗开支等等。

实际上,每一个行业的Inflation是不一样的,那这样的话,对于University endowment由于他的目标是支持大学开支,并且保持购买力不变,那对这支Endowment来讲,他要实现的收益率里,相关的Inflation,应该是大学开支对应的Inflation。

原因是,这个Endowment的开支只和大学的开支有关,所以他要实现的Inflation是大学教育行业的Inflation。

同理,如果是支持医院开支的Endowment,他的开支只和医疗开支有关,因此只需实现医疗行业的Inflation即可。

所以,Endowment算收益时,里面加的Inflation,实际上是和支持行业相关的Inflation,而不是全社会的General inflation。


这道题的题干条件是告诉了我们General inflation,也就是全社会的平均Inflation,然后告诉我们Endowment支持行业的Inflation比全社会General inflation高1.5%,所以可以知道,Endowment支持行业的Inflation为:全社会平均Inflation 3% + 1.5% = 4.5%

那这样的话,Endowment要实现的收益为:2%(Spending rate) + 4.5%(相关行业的Inflation) + 0.5% (Mgt fees)


注意,一般题目只会给一个Inflation,那做题的时候直接用即可。

如果题目像这道题一样,给了一个全社会的General inflation,还给了相关行业的Inflation,我们要使用相关行业的inflation。


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努力的时光都是限量版,加油!


Amber · 2020年09月21日

謝謝老師的詳細講解!

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