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Cherry9520 · 2020年09月14日

问一道题：NO.PZ201601200500001104

  1. CFA II
  2. Corporate Issuers

* 问题详情，请 查看题干

问题如下：

4. What is the value of equity at time zero?

选项：

A.

44,055.

B.

77,973.

C.

122,027.

解释：

The value of equity is the PV of cash distributions to equity:

PV= 37,542 1.19 + 39,536 1.19 2 + 41,201 1.19 3 + 42,496 1.19 4 + 40,375 1.19 5 =122,027

从题目哪里看出来是 claim valuation approach

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1 个答案

王琛_品职助教 · 2020年09月15日

嗨，爱思考的PZer你好：


同学你好，

破题

  • 参考题干第一段的关键字

    distributing its income to creditors and bondholders

  • 这几个字明确了考点和计算的方法，即 claims valuation approach
  • 这个方法是对归属股东或债权人的现金流进行折现得到各自的价值，然后再加总得到公司的价值

分析

  • 如果你不用 claims valuation approach, 用 residual income 方法也可以
  • 但是要注意：计算完 NPV（增值部分）后，一定要注意加股票初始的账面价值 BVe，才能得到最终的股权价值
  • 参考基础班讲义

  • 我把 RI 的计算过程也附上了，你可以参考一下

建议

  • 在 CFA 考试中我们还是建议选择更加简便的算法
  • 比如这道题 cash distributions to equity 可以很容易得到
  • 所以相比较 RI，还是 CV 方法比较好哈
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NO.PZ201601200500001104 老师解析用的M模型计算了equity期初的价值，可是期初不是给了Asset-Liability吗？这个不就是equity的现值吗？

2021-11-12 16:29 1 · 回答

NO.PZ201601200500001104 老师好， 我看到这道题里面提供的vin我用股东现金流“NI+P-PrincipPayment”算出来的结果是一样的，是巧合吗？比如直接用vin现求和就没有考虑OCI对Equity的影响而碰巧这道题OCI为0，所以我平时遇到这种题是不是要乖乖的把“NI+P-PrincipPayment”求出来呀？ 还有一个问题是，我以前一直以为是用EBIT(1-T)+p,是不是“EBIT(1-T)+p”针对的是operating cash flow；而这道题对股东的现金流要从公司的角度出发，用总现金流减负债，所以用的是'NI+P'(代表总现金流)-‘PrincipPayment’（负债）这样呢？ 谢谢老师

2021-07-12 23:06 1 · 回答

NO.PZ201601200500001104 这道题我用RI方法算出来的也正好是答案，是巧合吗？答案和0时刻的liability也正好一样，也是巧合吗？

2021-06-19 23:16 1 · 回答

NO.PZ201601200500001104 77,973. 122,027. The value of equity is the PV of cash stributions to equity: PV= 37,542 1.19 + 39,536 1.19 2 + 41,201 1.19 3 + 42,496 1.19 4 + 40,375 1.19 5 =122,027 对于答案的解题思路不是很明白

2021-06-02 16:14 1 · 回答

77,973. 122,027. The value of equity is the PV of cash stributions to equity: PV= 37,542 1.19 + 39,536 1.19 2 + 41,201 1.19 3 + 42,496 1.19 4 + 40,375 1.19 5 =122,027 老师你好，这道题我用了每年的ocf折现到0时刻再减去0时刻的liability，答案是一样的，不知道是个例还是这种算法是错的？

2021-05-16 18:17 1 · 回答