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lololojoan · 2020年09月05日

个人ips中concentrated position on common stock

有2个问题想要问下老师,1.视频课中老师讲hedge是对冲下跌风险,保留上涨部分风险,所以cashless collar中short call有一个higher strike price,但是为什么在讲mismatch in character例题的时候,老师又说应该是先short call 再long put呢?正常不是应该担心stock price下降,先long put option吗?如果先short call是为了hedge 原本的long call,那么这里2个option的strike price是否相同,我认为short call的strike price应该较高,这样可以保留一部分上涨风险。但是为什么又说long call和short call完全抵消了呢?这不是与hedge的定义矛盾了么 2.在tax optimization equity strategies的其中construction of completeness portfolio中,为什么老师说hedge完拿到cash的同时stockA还在,再买stock B呢?难道cash不是在卖了stock a之后才获得的吗?如何做到hedge了但是不卖股票也获得cash的,是否这里默认hedge之后通过monetization贷款获得cash再投资买diversified asset吗?这种情况应该是equity minimization而不是hedge了吧。 问题有点长,麻烦老师了。
1 个答案

王暄_品职助教 · 2020年09月08日

嗨,努力学习的PZer你好:


1. 视频课中老师讲hedge是对冲下跌风险,保留上涨部分风险,所以cashless collar中short call有一个higher strike price,但是为什么在讲mismatch in character例题的时候,老师又说应该是先short call 再long put呢?正常不是应该担心stock price下降,先long put option吗?如果先short call是为了hedge 原本的long call,那么这里2个option的strike price是否相同,我认为short call的strike price应该较高,这样可以保留一部分上涨风险。但是为什么又说long call和short call完全抵消了呢?这不是与hedge的定义矛盾了么

Hawk手上的头寸有:

  1. 从ESOP中获得的call option (这个call是不可以short的,因为是公司给的股权激励计划,只能执行)
  2. 为了对冲风险,他自己又做了collar,即:long put + short call(因为他害怕公司股票下跌,所以long put,但为了节省成本才short call)
  • 其实这题的目的在于去解释mismatch character,所以题目中并没有讲清楚他买的collar的strike price(所以我们为了方便解释mismatch character,我们就认为,买了和ESOP发的一摸一样strike price的call)

2. 在tax optimization equity strategies的其中construction of completeness portfolio中,为什么老师说hedge完拿到cash的同时stock A还在,再买stock B呢?难道cash不是在卖了stock a之后才获得的吗?如何做到hedge了但是不卖股票也获得cash的,是否这里默认hedge之后通过monetization贷款获得cash再投资买diversified asset吗?这种情况应该是equity minimization而不是hedge了吧。 问题有点长,麻烦老师了。

  • 我们这个知识点说的是如何分散化,所以我们是拿Stock A去贷款获得cash,再投资stock B,这里所谓hedge是指stock B和Stock A的相关系数是-1.当stock A涨,Stock B 就跌,反之亦然。所以称作hedge。

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