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cc0105 · 2020年09月02日

IPS义252页例题

为什么collar会有loss?collar是long put+short call吧。不是还有一段区间上涨的利润可以吃么?这道题要怎么理解呢?


1 个答案
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王暄_品职助教 · 2020年09月03日

嗨,努力学习的PZer你好:


Hawk手上的头寸有:

  1. 从ESOP中获得的call option (这个call是不可以short的,因为是公司给的股权激励计划,只能执行)
  2. 为了对冲风险,他自己又做了collar,即:long put + short call(因为他害怕公司股票下跌,所以long put,但为了节省成本才short call)

Q1 此时他的ESOP计划中获的call赚了10 million,但由于他又short了同样的call,所以也亏损了10million,于是总共在一起就是不赚不亏。(如果不考虑税收和其他费用)

Q2&Q3  由于股价涨了,ESPO赚了10 million,但这10 million是按照ordinary income tax进行征收的。但是short的call又亏了10 million,且此时long的put不会执行,因为股价涨了,put无法执行,所以他的collar头寸亏了钱,而collar头寸中的亏损是按照capital gain tax进行抵减收益的,所以就造成了mismatch in character。


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