carhart model 不是属于微观归因吗？为什么公式里面包含 sml 和 hml 因子？也就是大小盘股和价值成长股方面的因子。
我记得在宏观归因里面 sponsor 就已经确定了 价值股和成长股 、大盘股和小盘股的投资金额了，然后把相应的投资金额分配给基金经理，所以sml 和hml 的归因应该属于宏观吧？
吴昊_品职助教 · 2020年08月29日
同学你好：
Carhart模型就是基金经理想看一看自己的excess return怎么来的，是咱们原版书的分类一定要记住。
sponsor做资产配置，会把具体的资金分给不同的基金经理。但是具体怎么执行却是基金经理自己操作的，他声称的投资策略和实际执行的情况不不一定一致。比如一个声称自己今年的超额回报来自于投资大盘股，结果一回归后的结果SMB的系数是正的，就说明他实际投资小盘股为主，这样他的实际行动和声称的投资风格就不符了，这个模型分解的是基金经理的excess return，记住它是micro的即可。考试也会从这个角度来考察这个知识点。