开发者:上海品职教育科技有限公司 隐私政策详情

应用版本:4.2.11(IOS)|3.2.5(安卓)APP下载

vivian_duan918 · 2020年08月26日

问一道题:NO.PZ2018111501000013 [ CFA III ]

问题如下:

Sophia, a British analyst, finds that there is a persistent trend that the UK interest rate will be low and Chinese interest rate will be high. She decides to borrow in GBP and invest in CNY without currency hedging. Which of the following factor will benefit mostly regarding her trading strategy?

选项:

A.

the interest rate difference becomes narrower.

B.

a larger forward premium for CNY/GBP.

C.

the volatility in CNY/GBP exchange rate becomes higher.

解释:

B is correct.

考点:Carry trade

解析:Sophia先从利率低的国家(UK)借钱,再把这些借来的前投资到利率高的国家(China),从而赚取利息差,这描述的是carry trade的投资策略。利差越大,汇率波动越小,carry trade的收益越高,A和C都可以排除。

B选项,Sophia作为英国分析师,低利率货币GBP本身trade at forward premium ,因此CNY/GBP?也是trade at forward premium,由于现在有更高的forward premium,所以将来的利率更低,那么利差就会更大,所以B正确。为何低利率货币会trade at forward premium,因为目前利率低,钱会大量涌入利率高的国家,但是将来钱从高利率国家撤走时会抛售该国家货币,抛售导致高利率国家货币贬值,那么相对的低利率国家货币升值,所以trade at premium。

“现在有更高的forward premium,所以将来的利率更低,那么利差就会更大”课后题和其他讲解都能理解,但这句“将来的利率更低”怎么理解呢,为什么要强调将来?看到之前有同学提问没有解答,再问一遍。谢谢老师。
2 个答案
已采纳答案

xiaowan_品职助教 · 2020年08月27日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学你好,

解析里这句话不太严谨,我会尽快作出修改,larger forward premium就可以说明利差更大,而不是在表明利差未来的趋势,感谢你的细心


-------------------------------
努力的时光都是限量版,加油!


xiaowan_品职助教 · 2020年08月26日

嗨,爱思考的PZer你好:


同学你好,

我们课程中有学习过,高利率国家货币体现出的是forward discount的,原因是从长远来看,被高利率吸引的资金长期会流出。

那么相反的,低利率国家货币体现出的就是forward premium。

这道题做carry trade是买CNY,借GBP,理想状态就是GBP/CNY处于forward discount,

题干中说CNY/GBP是larger forward premium,基础货币是GBP,那么GBP/CNY就是larger forward discount,说明利差更大,更利于做carry trade。


-------------------------------
虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!


vivian_duan918 · 2020年08月26日

“将来的利率更低”这句话怎么理解呢

  • 2

    回答
  • 4

    关注
  • 463

    浏览
相关问题

NO.PZ2018111501000013 问题如下 Sophia British analyst, fin ththere is a persistent trenththe UK interest rate will low anChinese interest rate will high. She cis to borrow in Ganinvest in CNY without currenheing. Whiof the following factor will benefit mostly regarng her trang strategy? A.the interest rate fferenbecomes narrower. B.a larger forwarpremium for CNY/GBP. C.the volatility in CNY/Gexchange rate becomes higher. B is correct.考点Carry tra解析Bhigher forwarpremium或者表述为larger forwarpremium,是两国利差比较大的意思,在carrytra中看到这个表述就直接等同为两国利差变大。可以从下面这个角度来理解(1)我们可以用coverenterest rate parity(抛补的利率平价公式)来,根据. covereinterestrate parityF/S0=(1+r_A)/(1+r_(汇率标价形式为A/B); 其中r_A r_所以F S0(借A投B)。(2)得到F S0,又因为标价形式是A/B,可得高利率的货币B将来是贬值的(因为F S0),因此利率高的货币叫做forwarscount currency,而利率低的货币A就会升值,叫做 forwarpremium currency。(3)所以,如果F/S0=(1+r_A)/(1+r_B)这个公式中r_A r_B的程度越大,就说明F S的程度越大,对应的低利率货币A就会有更大的forwarpremium。而r_A r_B程度越大,就说明二者的利差越大执行carry tra策略要求两国利差比较大和波动率比较小,因此A和C说的两国利差变小和波动率变大,显然不利于执行carry tra,所以不能选,而只有B是正确的。 此题B也有问题吧。借GBP换CNY,去投资CNY的assets,标价用的是CNY/GBP,所以如果是FX有forwarpremium,等于CNY/GBP上升?那就是GBP相对CNY升值,未来CNY仅能换取更少的GBP,这应该对题中的carry tra不利呢。请老师一下(2023年10月有同学问过类似问题,但当时老师的回复相关性不高),谢谢~

2024-08-09 09:57 1 · 回答

NO.PZ2018111501000013 问题如下 Sophia British analyst, fin ththere is a persistent trenththe UK interest rate will low anChinese interest rate will high. She cis to borrow in Ganinvest in CNY without currenheing. Whiof the following factor will benefit mostly regarng her trang strategy? A.the interest rate fferenbecomes narrower. B.a larger forwarpremium for CNY/GBP. C.the volatility in CNY/Gexchange rate becomes higher. B is correct.考点Carry tra解析Bhigher forwarpremium或者表述为larger forwarpremium,是两国利差比较大的意思,在carrytra中看到这个表述就直接等同为两国利差变大。可以从下面这个角度来理解(1)我们可以用coverenterest rate parity(抛补的利率平价公式)来,根据. covereinterestrate parityF/S0=(1+r_A)/(1+r_(汇率标价形式为A/B); 其中r_A r_所以F S0(借A投B)。(2)得到F S0,又因为标价形式是A/B,可得高利率的货币B将来是贬值的(因为F S0),因此利率高的货币叫做forwarscount currency,而利率低的货币A就会升值,叫做 forwarpremium currency。(3)所以,如果F/S0=(1+r_A)/(1+r_B)这个公式中r_A r_B的程度越大,就说明F S的程度越大,对应的低利率货币A就会有更大的forwarpremium。而r_A r_B程度越大,就说明二者的利差越大执行carry tra策略要求两国利差比较大和波动率比较小,因此A和C说的两国利差变小和波动率变大,显然不利于执行carry tra,所以不能选,而只有B是正确的。 很多题不是知识点的问题,而是语言上的问题,我想问下老师,对于汇率和利率的升水与贴水的表达都应该怎么写?

2024-01-31 10:29 2 · 回答

NO.PZ2018111501000013问题如下 Sophia British analyst, fin ththere is a persistent trenththe UK interest rate will low anChinese interest rate will high. She cis to borrow in Ganinvest in CNY without currenheing. Whiof the following factor will benefit mostly regarng her trang strategy? A.the interest rate fferenbecomes narrower.B.a larger forwarpremium for CNY/GBP.C.the volatility in CNY/Gexchange rate becomes higher. B is correct.考点Carry tra解析Bhigher forwarpremium或者表述为larger forwarpremium,是两国利差比较大的意思,在carrytra中看到这个表述就直接等同为两国利差变大。可以从下面这个角度来理解(1)我们可以用coverenterest rate parity(抛补的利率平价公式)来,根据. covereinterestrate parityF/S0=(1+r_A)/(1+r_(汇率标价形式为A/B); 其中r_A r_所以F S0(借A投B)。(2)得到F S0,又因为标价形式是A/B,可得高利率的货币B将来是贬值的(因为F S0),因此利率高的货币叫做forwarscount currency,而利率低的货币A就会升值,叫做 forwarpremium currency。(3)所以,如果F/S0=(1+r_A)/(1+r_B)这个公式中r_A r_B的程度越大,就说明F S的程度越大,对应的低利率货币A就会有更大的forwarpremium。而r_A r_B程度越大,就说明二者的利差越大执行carry tra策略要求两国利差比较大和波动率比较小,因此A和C说的两国利差变小和波动率变大,显然不利于执行carry tra,所以不能选,而只有B是正确的。 bforwarpremium for CNY/GBP, 如果GBP升值 做carry tra的时候不应该是不利的吗,cong CIRP角度考虑很牵强。

2023-10-19 15:20 1 · 回答

NO.PZ2018111501000013 问题如下 Sophia British analyst, fin ththere is a persistent trenththe UK interest rate will low anChinese interest rate will high. She cis to borrow in Ganinvest in CNY without currenheing. Whiof the following factor will benefit mostly regarng her trang strategy? A.the interest rate fferenbecomes narrower. B.a larger forwarpremium for CNY/GBP. C.the volatility in CNY/Gexchange rate becomes higher. B is correct.考点Carry tra解析Bhigher forwarpremium或者表述为larger forwarpremium,是两国利差比较大的意思,在carrytra中看到这个表述就直接等同为两国利差变大。可以从下面这个角度来理解(1)我们可以用coverenterest rate parity(抛补的利率平价公式)来,根据. covereinterestrate parityF/S0=(1+r_A)/(1+r_(汇率标价形式为A/B); 其中r_A r_所以F S0(借A投B)。(2)得到F S0,又因为标价形式是A/B,可得高利率的货币B将来是贬值的(因为F S0),因此利率高的货币叫做forwarscount currency,而利率低的货币A就会升值,叫做 forwarpremium currency。(3)所以,如果F/S0=(1+r_A)/(1+r_B)这个公式中r_A r_B的程度越大,就说明F S的程度越大,对应的低利率货币A就会有更大的forwarpremium。而r_A r_B程度越大,就说明二者的利差越大执行carry tra策略要求两国利差比较大和波动率比较小,因此A和C说的两国利差变小和波动率变大,显然不利于执行carry tra,所以不能选,而只有B是正确的。 (F-S)/S=rCNY-rGBPrCNY rG所以F S,汇率表达形式是CNY/GBP,rCNY和rGBP利差越大越好,即F比S大越多越好,所以是larger premium for CNY/GBP。但是如果是larger premium for CNY/GBP,相当于GBP升值CNY贬值,汇率上就会抵消利差的好处。https://class.pzacamy.com/qa/104139我看了这个回答说应该改成larger premium for GBP/CNY,但这个汇率表达形式不是F S吗(rGrCNY),我觉得应该是larger scount for GBP/CNY才对?

2023-09-25 14:16 3 · 回答

NO.PZ2018111501000013 问题如下 Sophia British analyst, fin ththere is a persistent trenththe UK interest rate will low anChinese interest rate will high. She cis to borrow in Ganinvest in CNY without currenheing. Whiof the following factor will benefit mostly regarng her trang strategy? A.the interest rate fferenbecomes narrower. B.a larger forwarpremium for CNY/GBP. C.the volatility in CNY/Gexchange rate becomes higher. B is correct.考点Carry tra解析Bhigher forwarpremium或者表述为larger forwarpremium,是两国利差比较大的意思,在carrytra中看到这个表述就直接等同为两国利差变大。可以从下面这个角度来理解(1)我们可以用coverenterest rate parity(抛补的利率平价公式)来,根据. covereinterestrate parityF/S0=(1+r_A)/(1+r_(汇率标价形式为A/B); 其中r_A r_所以F S0(借A投B)。(2)得到F S0,又因为标价形式是A/B,可得高利率的货币B将来是贬值的(因为F S0),因此利率高的货币叫做forwarscount currency,而利率低的货币A就会升值,叫做 forwarpremium currency。(3)所以,如果F/S0=(1+r_A)/(1+r_B)这个公式中r_A r_B的程度越大,就说明F S的程度越大,对应的低利率货币A就会有更大的forwarpremium。而r_A r_B程度越大,就说明二者的利差越大执行carry tra策略要求两国利差比较大和波动率比较小,因此A和C说的两国利差变小和波动率变大,显然不利于执行carry tra,所以不能选,而只有B是正确的。 老师题干中说明当事人不用对冲策略,那么forwarpremium大小和她的策略有什么关系

2023-04-29 14:21 1 · 回答