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SUN · 2020年08月22日

教材267页的short calendar

表格往下第三段第一句的例子,说如果现在涨到45块钱,为什么利润是0.17呢,因为。032是已经在期初算出来的买卖期权的费用了。为什么后面还要用5-5.15,再把long SPE40的期权费再减一遍?

还有这个时候如果45块钱,为什么OCT的不行权呢?这一段最后一局说如果做空calendar想赚钱就得large move away from the strike price in either direction,为什么是either。

3 个答案

xiaowan_品职助教 · 2020年08月25日

同学你好,

这里教材是介绍calendar spread这个策略,所以举例来说明在什么情况下,以何种方式long calendar和short calendar可以赚到钱。关于theta的性质,ATM theta是我们二级的内容,ITM theta教材没有涉及。calendar策略买卖的两个期权只有期限不同,所以盈利来源就是theta,或者说时间价值的差异。

SUN · 2020年08月26日

我一直以为是要让short出去的那个option不执行然后赚钱

xiaowan_品职助教 · 2020年08月24日

同学你好,

再回答一下你最后一个问题,我们在二级学过theta的特性,theta随着到期时间临近绝对值会不断变大,使得时间价值磨损越来越快,但只有拿ATM option来举例,也就是上一页中价格long calendar的情况,执行价格45,股价也是45,短期的时间价值磨损更快,所以short 短期,long 长期可以获利,这也是最常见的calendar策略构建方式。这一页中的例子是short calendar,不同的是变成ITM,ITM的情况教材没有讲过,我把示意图贴在下面,横轴是举例到期日的时间长度,纵轴是theta的绝对值,教材中这个例子就是这个近期的期权已经非常接近到期日,这个时候ITM option 的theta的绝对值变化趋势和ATM的情况出现分歧。

xiaowan_品职助教 · 2020年08月23日

嗨,爱思考的PZer你好:


同学你好,

short calendar的操作方式就是期初买入短期,卖出长期,过一段时间卖出短期,买入长期。这个过程里所有现金流加一起就是损益。运用到这个例子里就是期初买sep ,卖oct,sep快到期时卖出sep,买入oct,也就是把初始持仓平掉,然后算一下总收益:(-5.15+5.47)+(5-5.15)=0.17。

sep临近到期时,oct还没到期,不行权。

对于short calendar来说,天然就是时间的敌人,因为短期期权的时间对价值的磨损速度要更快,所以希望价格变动使得短期期权更值钱,或者长短期权价值差变小。这里举例就是极端的例子,标的资产价格归零,教材认为这时候长短期期权都会变成0,直接打破定价模型,时间价值都不要了,我理解按照教材的逻辑,如果短期期权快到期时,价格极端高,那此时短期可以行权获得收益,短期就变得更有价值。

 

 


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