开发者:上海品职教育科技有限公司 隐私政策详情

应用版本:4.2.11(IOS)|3.2.5(安卓)APP下载

chanson · 2020年08月18日

关于税盾问题的请教(知识点:求非上市公司的β)

如图1所示,税盾的作用是因为可以少缴税int*t,从而使债务成本由rd,变为rd*(1-t),即节约的债务利息“rd*t”。

如图3所示,因为税盾作用,所以A=D*(1-T)+E,那么节约的是欠债本金“D*T”。

但是,债务利息“rd*t”并不等于欠债本金“D*T”

请问:1.我的理解是否有误?若有误,请指出哪里理解不到位。

2.A=D*(1-T)+E里的“D*(1-T)”是怎么推出来的?

3.A=D*(1-T)+E里的“D*T”减少,那么资产A也相应减少“D*T”,对应的i/s里是如何列支对应的项目的?

1 个答案

王琛_品职助教 · 2020年08月19日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学你好,

你的提问非常认真,首先给你手动点赞。

关于你的问题,我是这样理解的。

结论

你一共截图三张,第一张是一个逻辑,第二、三张是另一个逻辑。这两个没法对比哈。

分析

  • 关于第二、三张的逻辑,背景是为了计算非上市公司的 beta
  • 公司的风险,由所有者和债权人共同承担
  • 因为利息的税盾作用,所以债权人承担的公司债务风险,并不是 D,而是 D(1-T)。DxT 的风险,相当于被政府承担了,参考原版书 P96

  • 你的第三张图,只截取了一半,还有一半是下一张图,也就是推导 beba_asset 的公式

  • 你可以从承担的风险,及风险调整角度理解哈

参考

  • beta_asset 的推导过程是参考一篇论文,基于 MM 理论和 CAPM 中 β 的公式:β = cov(Ri,Rm) / σm²,以及相关的财务理论推导出来的 unleveraged β
  • 但是推导属于考纲范围之外。理解思路可以参考李老师上课的介绍,或者原版书哈
  • 相似问答:https://class.pzacademy.com/qa/54147

-------------------------------
就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!


  • 1

    回答
  • 0

    关注
  • 746

    浏览
相关问题