Cony静 · 2020年08月14日

问一道题：NO.PZ2020010325000007 [ CPA ]

问题如下：

F公司发行了普通股2000万元，普通股发行费用率为6%，本年支付股利400万元，预计股利年增长率为4%，公司适用的所得税税率为25%，则留存收益的资本成本为（）。

选项：

A.15%

B.18.6%

C.24.8%

D.26.1%

解释：

答案：C

考点：留存收益资本成本

留存收益的资本成本与发行新股的资本成本只有一个区别，即留存收益没有发行费用。因此留存收益资本成本= D1/P0+g=400×(1+4%)/2000+4%=24.8%

老师，这里所得税率该如何考虑？请提供一下这类计算中涉及税费因素的判断思路

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Olive_品职助教 · 2020年08月17日

嗨，爱思考的PZer你好：

这里的所得税率是干扰条件。

题目问留存收益的资本成本，留存收益的资本成本相当于就是忽略发行费用的权益资本成本。

权益资本成本是不考虑税后税前的，只有负债的资本成本才考虑税后税前，因为负债的利息费用有税盾的作用。

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Cony静 · 2020年08月19日

税盾作用？意思是利息抵税的作用吗？

Olive_品职助教 · 2020年08月20日

是的，利息抵税作用会降低企业实际承担的债务资本成本。但是股权资本成本不涉及利息费用，所以税率在这里是用不到的。