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Hhhy · 2020年08月04日

Fixed income对 risky floating rate note折现

基础班在这一点讲valuing risky floating rate note使用的是rf来折现。 说跟前面浮动债券二叉树计算对比,浮动利率债券折现应该还是100是因为分子分母都考虑了风险,但其实我们不应该要么在分母上考虑,要么在分子上考虑,不然有重复的问题么?
1 个答案

吴昊_品职助教 · 2020年08月05日

同学你好:

无论二叉树计算浮动利率债券,还是用spot rate折现计算浮动利率债券价值,其实把风险考虑在分母中。

分子现金流:Reference rate + Quoted Margin 是浮动利率债券的Coupon Rate,其中quoted margin是在债券发行时就确定了的,不会变。分子部分变化的是reference rate。

分母折现率是:Reference rate + Discount margin;基准利率和Discount margin共同构成对这个浮动利率债券的要求回报率。这个discount margin是会变的,反映了投资者对于发行人信用风险变化的补偿,或者是对于流动性或者税收的补偿。

而在这一章,我们在计算VND的时候,分母折现率是rf,也就相当于discount margin=0,假设没有信用风险故而折现率直接是rf。我们反而把信用风险考虑在了后续的CVA计算中。

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