开发者:上海品职教育科技有限公司 隐私政策详情

应用版本:4.2.11(IOS)|3.2.5(安卓)APP下载

还是星宇好 · 2020年08月01日

问一道题:NO.PZ2020011303000206

问题如下:

Under what circumstances is the carry roll-down the same for the following three assumptions: (a) forward rates are realized, (b) term structure is unchanged, and (c) yield to maturity is unchanged?

选项:

解释:

If the term structure is flat, the carry roll-down will be the same for all three definitions.

老师能不能详细讲一下这个题目是怎么玩的,看答案很简单,但是不能理解。。谢谢

1 个答案

小刘_品职助教 · 2020年08月01日

同学你好,

这题需要结合前面的spot rate、forward rate 和YTM之间的关系来理解。

如果要想carry roll-down的结果相等,那一段时间之后spot rate、forward rate 和YTM应该要相等,这种的话只有收益率曲线是水平的才有可能。

假设收益率曲线是向上的,那forward rate就会大于原先的spot rate,计算出来的carry roll-down 会更小一些,以讲义上具体的例子为例,1年期债券(半年付息一次),coupon 是6%,0.5年的spot rate是1.25%,1年的spot rate是 2%,0-6m的forward rate 是1.25%,6m-1y的forward rate是2.75%,

原来债券的价格可以计算是103.95,假设过了半年,用forward  rate realized 来计算carry roll-down,P=103/(1+2.75%/2);

而如果用term structure is unchanged来计算carry roll-down,P=103/(1+1.25%/2) 二者明显不相等。

但如果收益率曲线是水平,他们在计算的时候就会一样。