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Pina · 2020年07月22日

问一道题：NO.PZ2018091701000056

  1. CFA II
  2. Portfolio

问题如下：

Which of the following statement is most likely correct if real economic growth rate is high:

选项：

A.

The price of real default-free bonds increase.

B.

stock returns decrease.

C.

The price of real default-free bonds decrease.

解释：

C is correct.

考点：无风险利率和经济增长。

解析: 有结论-- 经济增长越快，实际无风险利率越高。An economy with higher trend real economic growth, should have higher real default-free interest rates.

对于经济增长较快的国家，人们会预期未来收入提高，也就是财富会增加，那么比起储蓄留给未来消费 ，人们现在就想大笔消费的心理更重。 所以MU(t+s)更小（未来消费增加带来的爽度减小），MU(t)更大（现在消费带来的爽度增加）， 使得跨期替代率MU(t+s)/MU(t)下降， 跨期替代率m与债券价格是正相关的，所以跨期替代率m下降，债券的价格下降 ， 债券收益率上升 。

老师好， An economy with higher trend real economic growth, should have higher real default-free interest rates. 是因为经济好的时候current borrowing 就上去。 但是后来equity risk premium 里提到经济好的时候equity risk premium 的要求会下降， 这样折现率r会下去， 未来现金流CF 会上去于是经济好的时候P/E会上去。 是不是real default free bond 看经济变化带来的利率变化的时候，分母只考虑了real default risk free rate , 而后来的equity 考虑了real default risk free rate (l) and expected inflation and unexpected inflation and credit risk premium and Kapa , 主要是看credit risk premium and kapa ( or lemda) 对分母的大小变化？所以折现率是不同的折现率， 所以经济好的时候的变动方向不同？ 谢谢

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2 个答案

丹丹_品职答疑助手 · 2020年07月26日

嗨，从没放弃的小努力你好：


同学你好，本题考点：default-free interesr rates and economics growth

经济的增长是直接影响real-free rate，但对股票价格的影响因素多，原版书没有明确介绍。


-------------------------------
就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！


丹丹_品职答疑助手 · 2020年07月26日

嗨，爱思考的PZer你好：


同学你好，本题考点：default-free interesr rates and economics growth

经济的增长是直接影响real-free rate，但对股票价格的影响因素多，原版书没有明确介绍。


-------------------------------
虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！


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NO.PZ2018091701000056 问题如下 Whiof the following statement is most likely correif reeconomic growth rate is high: A.The priof refault-free bon increase. B.storeturns crease. C.The priof refault-free bon crease. C is correct.考点无风险利率和经济增长。解析: 有结论-- 经济增长越快，实际无风险利率越高。economy with higher trenreeconomic growth, shoulhave higher refault-free interest rates. 对于经济增长较快的国家，人们会预期未来收入提高，也就是财富会增加，那么比起储蓄留给未来消费 ，人们现在就想大笔消费的心理更重。 所以MU(t+s)更小（未来消费增加带来的爽度减小），MU(t)更大（现在消费带来的爽度增加）， 使得跨期替代率MU(t+s)/MU(t)下降， 跨期替代率m与债券价格是正相关的，所以跨期替代率m下降，债券的价格下降 ， 债券收益率上升 。 老师，B 推不出来么？ l 增加， stopri不就是下降么？

2024-08-28 12:48 1 · 回答

NO.PZ2018091701000056 问题如下 Whiof the following statement is most likely correif reeconomic growth rate is high: A.The priof refault-free bon increase. B.storeturns crease. C.The priof refault-free bon crease. C is correct.考点无风险利率和经济增长。解析: 有结论-- 经济增长越快，实际无风险利率越高。economy with higher trenreeconomic growth, shoulhave higher refault-free interest rates. 对于经济增长较快的国家，人们会预期未来收入提高，也就是财富会增加，那么比起储蓄留给未来消费 ，人们现在就想大笔消费的心理更重。 所以MU(t+s)更小（未来消费增加带来的爽度减小），MU(t)更大（现在消费带来的爽度增加）， 使得跨期替代率MU(t+s)/MU(t)下降， 跨期替代率m与债券价格是正相关的，所以跨期替代率m下降，债券的价格下降 ， 债券收益率上升 。 本题中对refault -free bon价格推导没有问题，但是我想请问一下B是纯粹凑数的吗？还是可以从题干中推论否定？也即，想请问一下以下三种情况哪种才对1.refault -free bon价格或return和storeturn有严格逻辑关系，可以从前者推导出后者？2.refault -free bon价格或return和storeturn有逻辑关系，但storeturn受除了前者之外的多种因素影响，无法直接从前者推出后者？3.storeturn纯粹凑数，和本知识点无关？

2023-06-29 10:40 1 · 回答

NO.PZ2018091701000056 问题如下 Whiof the following statement is most likely correif reeconomic growth rate is high: A.The priof refault-free bon increase. B.storeturns crease. C.The priof refault-free bon crease. C is correct.考点无风险利率和经济增长。解析: 有结论-- 经济增长越快，实际无风险利率越高。economy with higher trenreeconomic growth, shoulhave higher refault-free interest rates. 对于经济增长较快的国家，人们会预期未来收入提高，也就是财富会增加，那么比起储蓄留给未来消费 ，人们现在就想大笔消费的心理更重。 所以MU(t+s)更小（未来消费增加带来的爽度减小），MU(t)更大（现在消费带来的爽度增加）， 使得跨期替代率MU(t+s)/MU(t)下降， 跨期替代率m与债券价格是正相关的，所以跨期替代率m下降，债券的价格下降 ， 债券收益率上升 。 可以直接理解为影响折现率吗，分母增加导致bon现价格下降

2022-08-15 12:29 1 · 回答

storeturns crease. The priof refault-free bon crease. C is correct. 考点无风险利率和经济增长。 解析: 有结论-- 经济增长越快，实际无风险利率越高。economy with higher trenreeconomic growth, shoulhave higher refault-free interest rates. 对于经济增长较快的国家，人们会预期未来收入提高，也就是财富会增加，那么比起储蓄留给未来消费 ，人们现在就想大笔消费的心理更重。 所以MU(t+s)更小（未来消费增加带来的爽度减小），MU(t)更大（现在消费带来的爽度增加）， 使得跨期替代率MU(t+s)/MU(t)下降， 跨期替代率m与债券价格是正相关的，所以跨期替代率m下降，债券的价格下降 ， 债券收益率上升 。想问一下，是不是经济变好的时候，refault free bon的面值是上升的？

2020-12-29 10:50 1 · 回答

想问一下这个结论“跨期替代率m与债券价格是正相关的”是不是只有在一期0息债的前提下才成立？

2020-10-12 14:53 1 · 回答