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慧慧 · 2020年07月19日

为什么杠杆变化,wacc不变?

为什么杠杆变化,wacc不变?
1 个答案

王琛_品职助教 · 2020年07月20日

嗨,爱思考的PZer你好:


同学你好,
关于这个问题,你可以从下面几个角度理解哈

1. MM Proposition 1 Without Taxes

  • V = EBIT/ro = EBIT/WACC
  • 因为资本结构改变不影响公司价值,所以 V 不变,所以 WACC 是不变的。
  • 参考基础班视频
    • 名称:Capital Structure Theory: without tax
    • 位置:16:00 (1.5倍速播放)

2. MM Proposition 2 Without Taxes

  • 你可以把 WACC 看成是 re 和 rd 的加权成本.
  • 因为这里假设无税, 随着 D/E 比例增加, 虽然 re 增加了, 但是债权拥有更低的成本 rd, 且比例在提升, 二者对 WACC 的影响互相抵消了, 所以维持了恒定 WACC. 参考基础班讲义 P81

  • 上面是文字表述,如果你还是觉得不理解,可以使用公式计算验证。

  • 你把 re 的公式,代入 WACC 的公式,会发现 WACC = r0,和杠杆没有关系。

  • 关于 MM 理论,一开始听可能会有点绕,别着急,把视频放慢,多听两遍,然后多做题,加深对知识点的理解,你会发现协会的出题套路就那些。

建议

  • 另外,有个小建议:为了提升有问必答的沟通和解决问题的效率,建议在提问时,最好附上你对问题的理解
  • 比如你可以这样提问:“为什么杠杆变化,WACC不变? 我认为 WACC 应该变化,怎么变化,因为。。。”
  • 这样我们彼此可以更好的针对问题,展开讨论和沟通,最终高效的解决你的问题哈,加油!

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!


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