在single liability match 中,例题以2年期、10年期的组合债券去match 6年期的liability,并以cash flow yield对coupon进行再投资。6年到了之后,10年期的债券可以很好理解,可以在第六年liquidate来获得本金。但是对于2年期的债券,2年就到期了,到期后得到本金如何再以cash flow yield进行再投资??
针对reading 19的第二节的第二个视频中的例子。
Candice000 · 2020年07月14日
在single liability match 中,例题以2年期、10年期的组合债券去match 6年期的liability,并以cash flow yield对coupon进行再投资。6年到了之后,10年期的债券可以很好理解,可以在第六年liquidate来获得本金。但是对于2年期的债券,2年就到期了,到期后得到本金如何再以cash flow yield进行再投资??
针对reading 19的第二节的第二个视频中的例子。
发亮_品职助教 · 2020年07月15日
嗨,努力学习的PZer你好:
“到期后得到本金如何再以cash flow yield进行再投资??”
这是用Cash flow yield衡量的一个缺点。
Cash flow yield可以理解成债券Portfolio的Yield-to-maturity,他和债券的YTM一样,都属于Internal rate of return(IRR)的概念;
而IRR概念有一个缺点就是:他是假设现金流不管发生在啥时候,一定是以IRR这个数进行再投资的;我们在求债券的YTM时,也是假设债券的期间现金流能以YTM进行再投资。但其实这个假设是比较不靠谱的。
在Immunization时,例如这道题,这里就是用了Cash flow yield,其实是默认2年期债券到期之后,能以CFY进行再投资;同时6年期负债到期时,期初10年期债券(已经变成了4年期债券)可以以CFY进行折现。
由于Immunization实现了利率的免疫,即我们的投资资产Lock in了Cash flow yield的收益率,那这样的话,利率变动一次之后,我们资产的这组现金流仍能以CFY进行再投资和折现。
-------------------------------虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!
Candice000 · 2020年07月15日
是的。谢谢阐述。但是2年到期后的债券得到本金后 实际操作中如何再以CFY进行投资呢?难道要用本金再投资一个4年期债券或者这个available的10年期债券?还是放银行?