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恬恬爱吃香菜 · 2020年07月11日

问一道题：NO.PZ2018103102000109

  1. CFA II
  2. Equity

问题如下：

Matt has observed three non-cash charges of Company M. Which of the following should be added back to net income in order to calculate its FCFF?

Adjustment 1: Increases in deferred tax assets that are not expected to reverse.

Adjustment 2: Income of $250 million from restructuring charge reversals.

Adjustment 3: A $300 million amortization of a bond discount.

选项：

A.

Adjustment 1

B.

Adjustment 2

C.

Adjustment 3

解释：

C is correct.

考点：Special Issues: NCC Adjustments

解析：C选项，对于折价发行的债权，实际支付的现金要小于利息费用，少的那一部分应当从利润表中加回。实际偿还额的减少可以看作为融资，融资活动增加了现金流的流入，因此要将差额部分从利润表中加回，从而转化为现金流量。A选项，递延所得税资产增加，可以看作是购买一项资产，属于投资活动，增加了现金流的流出，应从净利润中扣除。B选项，由于公司重组，在合并财务报表时导致的非现金流增加需要从净利润中扣除。

老师您好，这里的选项B说从重组获得的Income，那是不是无实质现金流流入，所以才不算，然后选项C的话比较难理解，就是折价发行的话，相当于每期还要继续融资，那什么叫从NI中加回，有点不是很理解，谢谢

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1 个答案

Debrah_品职答疑助手 · 2020年07月12日

同学你好，解析对于C选项是从两个角度来解释的。第一个角度，是从净利润开始考虑现金流的调整，就是要比较期间现金流的大小以及期间对利润表的影响。如果是折价发行（譬如面值100块，期初折价99块钱发行，1年期），期间支付给投资人的利息（coupon=5%*100=5）低于计入利润表的利息费用（6.06%），所以损益表支出的更多，为了体现现金流应该从损益表加回。第二个角度是，融资是能够增加现金流的，从这个角度也可以得到正确答案。

关于折价发行和溢价发行的影响，李老师基础班讲得比较清楚，可以再回头听一下。加油

LHY · 2021年08月22日

这是5.05% 还是6.06%？

huangme7 · 2022年02月17日

6.06 %怎么来的？

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NO.PZ2018103102000109 问题如下 Matt hobservethree non-cash charges of Company M. Whiof the following shoulaebato net income in orr to calculate its FCFF? Austment 1: Increases in ferretassets thare not expecteto reverse. Austment 2: Income of $250 million from restructuring charge reversals. Austment 3: A $300 million amortization of a bonscount. Austment 1 Austment 2 Austment 3 C is correct.考点SpeciIssues: NAustments解析C，对于折价发行的债权，实际支付的现金要小于利息费用，少的那一部分应当从利润表中加回。实际偿还额的减少可以看作为融资，融资活动增加了现金流的流入，因此要将差额部分从利润表中加回，从而转化为现金流量。A，递延所得税资产增加，可以看作是购买一项资产，属于投资活动，增加了现金流的流出，应从净利润中扣除。B，由于公司重组，在合并财务报表时导致的非现金流增加需要从净利润中扣除。 除了B的这个情况，还有其他不算是真的现金收入科目，然后需要在计算FCFF的时候，从净利润中扣除的吗？可以麻烦老师举个例子吗？

2024-06-10 11:19 1 · 回答

NO.PZ2018103102000109 问题如下 Matt hobservethree non-cash charges of Company M. Whiof the following shoulaebato net income in orr to calculate its FCFF? Austment 1: Increases in ferretassets thare not expecteto reverse. Austment 2: Income of $250 million from restructuring charge reversals. Austment 3: A $300 million amortization of a bonscount. Austment 1 Austment 2 Austment 3 C is correct.考点SpeciIssues: NAustments解析C，对于折价发行的债权，实际支付的现金要小于利息费用，少的那一部分应当从利润表中加回。实际偿还额的减少可以看作为融资，融资活动增加了现金流的流入，因此要将差额部分从利润表中加回，从而转化为现金流量。A，递延所得税资产增加，可以看作是购买一项资产，属于投资活动，增加了现金流的流出，应从净利润中扣除。B，由于公司重组，在合并财务报表时导致的非现金流增加需要从净利润中扣除。 C折价发行债权的摊销——以折价方式发行债权，意味着票面利率coupon rate 市场interest rate。所以才会债券按照低于面值的价格进行发售，从而用来补偿投资者未来收到的较低的利息。所以每一期支付票面利息相对于市场利息少掉的那一部分，就是一种公司跟债券投资者的再融资行为，相当于公司有了现金流入，所以计算FCFF时，针对现金流入需要加上，是加回项。

2023-05-01 20:38 1 · 回答

NO.PZ2018103102000109 能详细解答三个吗？ 看了答案还是不理解

2022-02-17 14:52 1 · 回答

NO.PZ2018103102000109 If ferretis not expecteto reverse, then it woulfuture cash flow (i.e. tsavings), therefore, it shoulaebato the FCFF? Why not A?

2022-01-13 19:55 1 · 回答

NO.PZ2018103102000109 老师你好，这道题的A提到的是not expecteto reverse,就是不会在转回的递延所得税资产了，这个和之后 会reverse的A对现金流的影响有什么不同？感觉题目解答中对于A的有点错误？

2021-07-11 22:09 1 · 回答