发亮_品职助教 · 2020年07月08日
嗨，爱思考的PZer你好：
对的，如提问里面的做法，确实比较难说明一定是Bullet的表现更好。
但因为收益率曲线变Steepening时，10年期利率上升幅度要大于6年期利率变化幅度（△Y10大于△Y6），所以基本上可以判断Barbell组合的价格下降是更大的。
因为收益率曲线变化时（Steepening or flattening），Barbell和Bullet组合表现的结论是一定的。例如，Steepening时，一定是Bullet表现更好；Flattening时，一定是Barbell表现更好。
所以我们可以分析一些差异明显的例子。比方，收益率曲线变陡峭，我们可以用下图分析，就以中期利率为轴、按住中期利率不变即可：
这样的收益率曲线变化也是变得更加陡峭，Steepening。
Bullet组合是集中在6年期，因为6年期利率没变，所以Bullet的价值没变；
但是，长期利率上升，Barbell组合的价值就会下降，短期利率变化给Barbell组合带来的影响可以忽略不计。
那这样的话，综合比较就是Barbell组合在Steepening时，表现更差，Bullet表现更好。
用这种差异明显的例子更容易分析出结论。
-------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！