怎么理解5%的是nominal 还是real return

嗨，从没放弃的小努力你好：

“institutional investors中，endowment的例题第二问，算出来portfolio的收益是3%（怎么理解是nominal）”

算这个Portfolio预期收益的时候，我们用了Equity的预期收益7%，和Fixed-income预期收益2%，注意在题干里面，有说明这些收益率都是未来10年的nominal expected return：

the following 10-year (nominal) expected return assumptions

那这样的话用名义收益率算出来的Portfolio return 3%就是Nominal return。

“spending policy中指出5%怎么没有包含inflation呢？”

5%是real term；因为Inflation已经核算到Asset value里面了。

他的Spending rate是这样：an annual spending policy of paying out 5% of the 3-year rolling asset value to the university.

注意是 5% of the....asset value；也就是我们支付的是Asset value的5%；如果不做特殊说明，我们衡量Asset value都是以名义价值衡量的，所以Asset value本身就是一个名义值，它是包含Inflation的；

既然Spending rule是5%的Asset value，那基金每年给大学的支出就是：5%乘以名义值Asset value，算出来每年的支付金额就已经是名义值了。所以这5%是实打实的5%，不包含Inflation。

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