HUANGy · 2020年06月19日
老师，抱歉，我觉得是我之前没有把我的困惑说清楚，所以重新问一次：
这道题计算第二年的exposure时候用第三年年末的exposure/1+forward rate,然后再加coupon,我的问题是基础班前面举的两个例子一个是5year 3%risk free rate, zero coupon, 一个是3year 5%coupon corporate bond and gov yield curve是flat, 这两个例子在计算exposure的时候都是用前一年末的exposure/1+risk free或者YTM, 为什么这道题用forward rate?
我的困惑是当gov yield curve是水平的，所以用YTM我可以理解，Zero coupon用3%无风险利率也是指yield curve是水平的吗？在yield curve水平时候是不是forward rate=spot rate=YTM,可以这么理解吗？
WallE_品职答疑助手 · 2020年06月20日
1）因为你说的那几个题目，都是默认收益率不变（是平的）的情况下，而你做错的这个题目是涉及到二叉树的计算的。你应该参考的是基础班中Valuing Risky Bonds in An Arbitrage-Free Framework的例题，而不是你指出的那2个例子。
为什么这道题用forward rate? 是因为涉及到二叉树计算的时候，求上一年的值，必须要用后一年的值除以 forward rate，一年一年的往前折。建议你把我说的后面的那些章节先听完。
2）收益率如果不变的话，它的spot rate 当然会等于它的 forward rate。
比如：(1+3%)*(1+f(1,1))=(1+3%)^2，那f(1,1)肯定也等于3%。
至于：在yield curve水平时候是不是forward rate=spot rate=YTM？，这里如果债券持有到期的话是正确的。如果债券不持有到期，就不存在YTM这一个概念。
