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Ingrid · 2020年06月18日

问一道题:NO.PZ2018101501000051 [ CFA II ]

问题如下:

According to Modigliani and Miller’s Proposition I without taxes:

选项:

A.

managers cannot change the cost of equity by changing the capital structure.

B.

managers cannot change the value of the company by changing the capital structure.

C.

the WACC rises with higher D/E.

解释:

B is correct.

考点:Capital Structure Theory: without tax

解析:无税MM理论命题 :如果不考虑公司所得税和破产风险,且资本市场有效运行,公司资本结构的变动,不会影响到公司的市场价值。

没看懂上一问的解答,MM1 R0=Re=WACC, 那麼A選項就是正確的呀。前面同學的問題裡解答貼的是MMII的圖。
1 个答案

王琛_品职助教 · 2020年06月19日

同学你好,

关于 MM 理论, 无论是否有税, 
- 推论 1 说的是资本结构对公司价值的影响
- 推论 2 说的是资本结构对权益成本以及 WACC 的影响

从这个角度出发,
- 只有 选项 B 符合要求. 
- 选项 A 和 C 说的都是资本结构对权益成本和 WACC 的影响.

关于你说的 R0=Re=WACC, 这个只有在全投资假设(D=0)下才成立.

前面同学提问的是选项 A, 涉及推论 2, 所以才贴的推论 2 的图哈.

关于 MM 理论, 一开始接触会有点绕, 多做一些题目, 多回看一下讲义和视频, 熟悉了就好啦.