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jianghaiyang · 2020年06月10日

问一道题：NO.PZ2018113001000015

  1. CFA III
  2. Derivative

问题如下：

A portfolio manager wants to construct a bear spread using put options. An exercise price of $50 is priced at $3 and exercise price of $60 is priced at $10. Both the puts expire in one month and have the same underlying, which is currently trading at $55. the maximum profit and maximum loss, respectively, are:

选项：

A.

7 and 3

B.

3 and 7

C.

5 and 5

解释：

B is correct.

考点：bear spread

解析：

用put构建bear spread(下跌时赚钱），应该long执行价格较高的put来赚钱，同时short执行价格较低的put来cover成本，用公式表达即：

l[max⁡(0,XH−ST)−PH]−[max⁡(0,XL−ST)−PL]=[max⁡(0,60−ST)−10]−[max⁡(0,50−ST)−3]{l}\lbrack\max(0,X_H-S_T)-P_H\rbrack-\lbrack\max(0,X_L-S_T)-P_L\rbrack\\=\lbrack\max(0,60-S_T)-10\rbrack-\lbrack\max(0,50-S_T)-3\rbrack

Ÿ 当ST<50时有最大收益，此时两个期权均被执行，maximum profit=60-ST-10-[(50-ST)-3]=3

Ÿ 当ST>60时有最大亏损，此时两个期权均不被执行，Max loss=(0-10)-(0-3)=-7，负数代表亏损

这个执行哪个还是不执行哪个，还是同时执行同时不执行，怎么看出最大收益与损失呢？

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1 个答案

xiaowan_品职助教 · 2020年06月12日

嗨，从没放弃的小努力你好：


同学你好，

随着价格变化，期权策略得到的收益是不同的，

是否执行取决于在某一个价格，执行和不执行哪一个收益更大。

我们课程上都有对每一种策略都有相应的总结，同学可以再回顾一下老师的讲解

根据图形（红色线），价格小于某个点后，策略会有最大利润，大于某个点后，会有最大亏损


-------------------------------
虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！


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NO.PZ2018113001000015 问题如下 A portfolio manager wants to construa bespreusing put options. exercise priof $50 is price$3 anexercise priof $60 is price$10. Both the puts expire in one month anhave the same unrlying, whiis currently trang $55. the maximum profit anmaximum loss, respectively, are: A.7 an3 B.3 an7 C.5 an5 B is correct.考点besprea析用put构建besprea下跌时赚钱），应该long执行价格较高的put来赚钱，同时short执行价格较低的put来cover成本，用公式表达即l[max⁡(0,XH−ST)−PH]−[max⁡(0,XL−ST)−PL]=[max⁡(0,60−ST)−10]−[max⁡(0,50−ST)−3]{l}\lbrack\max(0,X_H-S_T)-P_H\rbrack-\lbrack\max(0,X_L-S_T)-P_L\rbrack\\=\lbrack\max(0,60-S_T)-10\rbrack-\lbrack\max(0,50-S_T)-3\rbrackl[max(0,XH​−ST​)−PH​]−[max(0,XL​−ST​)−PL​]=[max(0,60−ST​)−10]−[max(0,50−ST​)−3]Ÿ 当ST 50时有最大收益，此时两个期权均被执行，maximum profit=60-ST-10-[(50-ST)-3]=3Ÿ 当ST 60时有最大亏损，此时两个期权均不被执行，Mloss=(0-10)-(0-3)=-7，负数代表亏损 最大收益不是PH减去PL吗？不是等于3吗？咋算的？

2024-06-27 12:57 2 · 回答

NO.PZ2018113001000015 问题如下 A portfolio manager wants to construa bespreusing put options. exercise priof $50 is price$3 anexercise priof $60 is price$10. Both the puts expire in one month anhave the same unrlying, whiis currently trang $55. the maximum profit anmaximum loss, respectively, are: A.7 an3 B.3 an7 C.5 an5 B is correct.考点besprea析用put构建besprea下跌时赚钱），应该long执行价格较高的put来赚钱，同时short执行价格较低的put来cover成本，用公式表达即l[max⁡(0,XH−ST)−PH]−[max⁡(0,XL−ST)−PL]=[max⁡(0,60−ST)−10]−[max⁡(0,50−ST)−3]{l}\lbrack\max(0,X_H-S_T)-P_H\rbrack-\lbrack\max(0,X_L-S_T)-P_L\rbrack\\=\lbrack\max(0,60-S_T)-10\rbrack-\lbrack\max(0,50-S_T)-3\rbrackl[max(0,XH​−ST​)−PH​]−[max(0,XL​−ST​)−PL​]=[max(0,60−ST​)−10]−[max(0,50−ST​)−3]Ÿ 当ST 50时有最大收益，此时两个期权均被执行，maximum profit=60-ST-10-[(50-ST)-3]=3Ÿ 当ST 60时有最大亏损，此时两个期权均不被执行，Mloss=(0-10)-(0-3)=-7，负数代表亏损 从题干里审不出来？

2024-06-07 23:09 2 · 回答

NO.PZ2018113001000015问题如下A portfolio manager wants to construa bespreusing put options. exercise priof $50 is price$3 anexercise priof $60 is price$10. Both the puts expire in one month anhave the same unrlying, whiis currently trang $55. the maximum profit anmaximum loss, respectively, are: A.7 an3 B.3 an7 C.5 an5 B is correct.考点besprea析用put构建besprea下跌时赚钱），应该long执行价格较高的put来赚钱，同时short执行价格较低的put来cover成本，用公式表达即l[max⁡(0,XH−ST)−PH]−[max⁡(0,XL−ST)−PL]=[max⁡(0,60−ST)−10]−[max⁡(0,50−ST)−3]{l}\lbrack\max(0,X_H-S_T)-P_H\rbrack-\lbrack\max(0,X_L-S_T)-P_L\rbrack\\=\lbrack\max(0,60-S_T)-10\rbrack-\lbrack\max(0,50-S_T)-3\rbrackl[max(0,XH​−ST​)−PH​]−[max(0,XL​−ST​)−PL​]=[max(0,60−ST​)−10]−[max(0,50−ST​)−3]Ÿ 当ST 50时有最大收益，此时两个期权均被执行，maximum profit=60-ST-10-[(50-ST)-3]=3Ÿ 当ST 60时有最大亏损，此时两个期权均不被执行，Mloss=(0-10)-(0-3)=-7，负数代表亏损想请老师再给推导一下这里bespreput的profit公式推导过程，谢谢就是强化班里老师说的那个第一种不出错的思考过程

2022-04-12 22:36 2 · 回答

NO.PZ2018113001000015 老师，我的思路和答案一样 我们取2个极端情况 1、当现货=60，long put的那个期权不执行，但是交期权费3元，short那个头寸也不执行，但是，收到期权费10元，也就是净赚7元 2、当现货=50，左边的那个期权不执行，但是交期权费3元，short那个头寸亏了10元，但是期权费10元，所以，亏了3元

2021-09-21 14:36 2 · 回答