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Spencer · 2020年05月16日

问一道题:NO.PZ201601200500002202

问题如下:

2. Based on MM propositions with corporate taxes, what is Bema’s weighted average cost of capital after the completion of its announced debtfinanced share repurchase program?

选项:

A.

6.52%.

B.

7.83%.

C.

8.88%.

解释:

C is correct.

lre=r0+(r0rd)(1t)(DE),andrwacc=(DV)rd(1t)+(EV)re{l}r_e=r_0+(r_0-r_d)(1-t)(\frac DE),and\\r_{wacc}={(\frac DV)}r_d(1-t)+{(\frac EV)}r_e

re=r0+(r0rd)(1t)(DE)r_e=r_0+(r_0-r_d)(1-t)(\frac DE) =10+(10-6)(1-0.30)(0.60)=10+1.68=11.68%

Therefore,

rwacc=(DV)rd(1t)+(EV)rer_{wacc}={(\frac DV)}r_d(1-t)+{(\frac EV)}r_e

(0.61.6)(6)(10.3)+(1.01.6)(11.68)=1.58+7.3=8.88%{(\frac{0.6}{1.6})}(6)(1-0.3)+{(\frac{1.0}{1.6})}(11.68)=1.58+7.3=8.88\%

老师请问,这题解题思路为何不能和第一小题类似,先用VL=EBIT(1-T)/wacc算出没有Debt时的Value, 用600,000(1-0.3)/0.1=4,200,000为Equity Value; 再用D/E=0.6算出资产结构改变后的Debt为4,200,000*0.6=2,520,000, 再用4,200,000+2,520,000=6,720,000得到新的VL, 新wacc=600,000(1-0.3)/6,720,000=6.25%

1 个答案
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Debrah_品职答疑助手 · 2020年05月17日

同学你好,你的600,000(1-0.3)/0.1=4,200,000计算出来的不是equity value,而是D=0的时候的企业价值。虽然没有负债,但是不可以说这个时候的企业价值=equity value。因为企业价值反映的是未来现金流的折现,是内在价值。而equity value是market value。这两个概念不同。你可以看一下基础班85页的例题,这里D=0时的Vu是2.8mn,但是equity value是2.1mn。企业价值通常是大于权益价值的。因为这道题目没有给出Debt和Equity的具体数字,因此只能用解析的方法哦。加油

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NO.PZ201601200500002202 7.83%. 8.88%. C is correct. re=r0+(r0−r(1−t)(),anwacc=()r1−t)+(EV)rer_e=r_0+(r_0-r_(1-t)(\fr),an\r_{wacc}={(\fr)}r_1-t)+{(\frEV)}r_ere​=r0​+(r0​−r)(1−t)(E),anwacc​=(V)r(1−t)+(VE​)re​ re=r0+(r0−r(1−t)()r_e=r_0+(r_0-r_(1-t)(\fr)re​=r0​+(r0​−r)(1−t)(E) =10%+(10%-6%)(1-30%)(0.60)=10%+1.68%=11.68% Therefore, rwacc=()r1−t)+(EV)rer_{wacc}={(\fr)}r_1-t)+{(\frEV)}r_erwacc​=(V)r(1−t)+(VE​)re​ (0.61.6)(6%)(1−0.3)+(1.01.6)(11.68%)=1.58%+7.3%=8.88%{(\frac{0.6}{1.6})}(6\%)(1-0.3)+{(\frac{1.0}{1.6})}(11.68\%)=1.58\%+7.3\%=8.88\%(1.60.6​)(6%)(1−0.3)+(1.61.0​)(11.68%)=1.58%+7.3%=8.88% r0等于10%从哪里看出

2021-11-01 21:57 1 · 回答

NO.PZ201601200500002202 老师好, finance明白是债务融资,但是后面又跟了一个share repurchase program我就晕了,怎么还跟股票有关了呢? 麻烦老师帮我讲下“bt-financeshare repurchase program”的意思,谢谢老师

2021-07-14 10:18 1 · 回答

NO.PZ201601200500002202 7.83%. 8.88%. C is correct. lre=r0+(r0−r(1−t)(),anwacc=()r1−t)+(EV)re{l}r_e=r_0+(r_0-r_(1-t)(\fr),an\r_{wacc}={(\fr)}r_1-t)+{(\frEV)}r_elre​=r0​+(r0​−r)(1−t)(E),anwacc​=(V)r(1−t)+(VE​)re​ re=r0+(r0−r(1−t)()r_e=r_0+(r_0-r_(1-t)(\fr)re​=r0​+(r0​−r)(1−t)(E) =10+(10-6)(1-0.30)(0.60)=10+1.68=11.68% Therefore, rwacc=()r1−t)+(EV)rer_{wacc}={(\fr)}r_1-t)+{(\frEV)}r_erwacc​=(V)r(1−t)+(VE​)re​ (0.61.6)(6)(1−0.3)+(1.01.6)(11.68)=1.58+7.3=8.88%{(\frac{0.6}{1.6})}(6)(1-0.3)+{(\frac{1.0}{1.6})}(11.68)=1.58+7.3=8.88\%(1.60.6​)(6)(1−0.3)+(1.61.0​)(11.68)=1.58+7.3=8.88% ​老师您好,答案里的rre怎么都不带百分号啊,我加了百分号之后算出来没有答案…

2021-03-22 07:52 1 · 回答

7.83%. 8.88%. C is correct. lre=r0+(r0−r(1−t)(),anwacc=()r1−t)+(EV)re{l}r_e=r_0+(r_0-r_(1-t)(\fr),an\r_{wacc}={(\fr)}r_1-t)+{(\frEV)}r_elre​=r0​+(r0​−r)(1−t)(E),anwacc​=(V)r(1−t)+(VE​)re​ re=r0+(r0−r(1−t)()r_e=r_0+(r_0-r_(1-t)(\fr)re​=r0​+(r0​−r)(1−t)(E) =10+(10-6)(1-0.30)(0.60)=10+1.68=11.68% Therefore, rwacc=()r1−t)+(EV)rer_{wacc}={(\fr)}r_1-t)+{(\frEV)}r_erwacc​=(V)r(1−t)+(VE​)re​ (0.61.6)(6)(1−0.3)+(1.01.6)(11.68)=1.58+7.3=8.88%{(\frac{0.6}{1.6})}(6)(1-0.3)+{(\frac{1.0}{1.6})}(11.68)=1.58+7.3=8.88\%(1.60.6​)(6)(1−0.3)+(1.61.0​)(11.68)=1.58+7.3=8.88%问完问题才看到下面的题目信息,差太远了这距离,,,,,忽略我的问题

2020-11-16 00:55 1 · 回答

7.83%. 8.88%. C is correct. lre=r0+(r0−r(1−t)(),anwacc=()r1−t)+(EV)re{l}r_e=r_0+(r_0-r_(1-t)(\fr),an\r_{wacc}={(\fr)}r_1-t)+{(\frEV)}r_elre​=r0​+(r0​−r)(1−t)(E),anwacc​=(V)r(1−t)+(VE​)re​ re=r0+(r0−r(1−t)()r_e=r_0+(r_0-r_(1-t)(\fr)re​=r0​+(r0​−r)(1−t)(E) =10+(10-6)(1-0.30)(0.60)=10+1.68=11.68% Therefore, rwacc=()r1−t)+(EV)rer_{wacc}={(\fr)}r_1-t)+{(\frEV)}r_erwacc​=(V)r(1−t)+(VE​)re​ (0.61.6)(6)(1−0.3)+(1.01.6)(11.68)=1.58+7.3=8.88%{(\frac{0.6}{1.6})}(6)(1-0.3)+{(\frac{1.0}{1.6})}(11.68)=1.58+7.3=8.88\%(1.60.6​)(6)(1−0.3)+(1.61.0​)(11.68)=1.58+7.3=8.88%我不太明白题目说的finanrepurchase 这句,,,,,麻烦下如何就得到的关系是0.6

2020-11-16 00:48 1 · 回答