我又重新看了下这一章节，感觉不管working capital怎么变化EBITDA代替CFO都是不合适的啊，即使WC不上升，用EBITDA也有可能高估或者低估了CFO啊，两者还差好多东西啊。。。。？
Debrah_品职答疑助手 · 2020年05月08日
同学你好。你说的是对的，因为EBITDA只是对公司经营现金流的粗略估计，如果你有CFO的数字，肯定是用CFO来测算EV/CF是最准确的。但是在实务中经常用EBITDA代替CFO，尤其是在预测中，因为企业的经营现金流是很难预测的，正如你说，中间涉及的科目是非常多的；但是与之相比，EBITDA显然是能够非常快速估算企业现金流情况和估值。
所以从考试角度，为了理解这段话，还是按照李老师上课讲的来：EV/EBITDA实际是P/CF的变形，最佳的CF用的是CFO，所以EV/EBITDA实际是用EBITDA代替CFO的，CFO=NI+Dep-WC=(EBITDA-Dep-int)*(1-T)+Dep-WC，WC上升会带来CFO的下降，但实际EBITDA并没有变，所以EBITDA高估了CFO。