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HG · 2020年04月23日
1、这里老李讲的，我没懂想表达啥？按照公式来看，TD>Tcg,那么Div>SD啊，老李在讲哪种方式下投资者更喜欢分红和股价的敏感性什么的，想不出来为啥要讲的那么复杂呢？而且原版书也没讲到过老李说的这部分啊。这里不是说在marginal investor的情况下，公式才相等吗？那还有什么在不在乎股价和分红的，反正investor认为都是一样的收益。 2、这里考试一般怎么考呢？
Debrah_品职答疑助手 · 2020年04月24日
同学你好，clientele effect 说的是公司不管使用什么样的分红策略都会有一批追随者（不会出现公司使用某种分红策略，投资者就变多了，换一种策略投资者就少了），所以分红策略对股权价值无影响。但是Tcg和Td会影响投资人的决策，只有当sharedrop*（1-Tcg）=D*（1-Tdiv）的时候，才是indifference的。譬如基础班讲义第123页的例题，就举例说明当税率不同的时候，投资人的偏好是不同的。
