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ZRX · 2020年04月21日

关于roll down and roll yield 

老师您好,想请教以下问题:1.roll down和roll yield 是一回事吗?还是是两个概念,觉得有点混淆。2. 在currency management 和ETNs中,都有提到contango, 可是为什么在currency管理中,short fwd 的contango 是是降低cost; 而ETNs中是cost是增加的。有点懵,没明白
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xiaowan_品职助教 · 2020年04月21日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学你好,

1,roll down是指roll这个操作本身,而roll yield是指roll这个操作所带来的损益;

2,ETN这里并不矛盾,这里只是把roll这个操作详细展开了一下,在contango的情况下,long方进行roll会产生亏损,

那这个roll的过程就是要先把手中近月的多头头寸平仓,也就是short 近月的多头头寸,再long远月的头寸,把近月多头换成远月多头,就完成了roll的过程,

也就是讲义中所写的:The daily rebalancing: sell shorter-term futures and buy longer-dated futures.


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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!


ZRX · 2020年04月22日

老师,不太明白的地方是,在升水状态,期货价格大于即期价格,那么roll yield(期货价格-即期价格) 是大于0的,那么怎么还回亏呢😖

xiaowan_品职助教 · 2020年04月22日

同学你好,我给你讲一下roll的具体过程哈,举个例子来说,现在有对应同一个商品的两个期货合约,一个合约在5月交割,另一个在9月交割,那么5月的这个就是近月合约,9月的就是远月合约,假设近月合约价格是100,远月合约价格是120,这就是一个contango的结构,当我们是long的一方,要进行roll的时候,是我们现在正持有近月合约多头,要换到远月多头,操作就是把手中这个近月合约卖了(得到100),再买入远月合约(花费120),中间-20就是我们的损益,roll yield就是-20/100。

相反,如果是backwardation结构,那么作为long的一方进行roll就会获得正的收益。

 

ZRX · 2020年04月22日

这次明白了,谢谢老师👏😆

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