KrystalZhou · 2020年04月09日
1.Taylor rule中，例如target rate = 1.875% ,当前市场FFR =2% ,那么此时应该是将当前市场的FFR像target rate靠拢，也就是降息.--》这样看来，是对FFR进行调整 2.衍生品的公式中，infer market expectation,有个计算升降息的概率。这个升降息应该指的FOMC对Target FFR进行调整 有点疑惑，一般新闻里面说的美联储升降息是针对FFR，还是Target FFR?
xiaowan_品职助教 · 2020年04月09日
同学你好，
Taylor rule讨论的调整目标利率区间的一种方法，去指引如何设定下一个阶段的目标利率区间
我们衍生中讨论的是通过市场futures的价格表现，推断联储下一个阶段是否会加息的概率。
关于target FFR的理解，基准利率是隔夜拆借利率，这是一个市场化的利率，每一天都可能不一样，不是一个固定的值，联储在上一次会议设定好target后，就会出台调控政策使得隔夜拆借利率在目标区间内波动，这个区间就变成了基准利率区间，所以在下一次准备讨论升息还是降息时也是以之前设定好的这个区间作为基准利率。所以我们会看到每一次开会升息或降息都是在上一次target基础上进行的。
我截取一段Fed2019年四季度报告中对于降息25bps的说明方式，同学可以参考一下
KrystalZhou · 2020年04月09日
老师：我一直理解美联储升降息就是每次FOMC开会对target FFR range进行25bps的调整。 只是在讨论到Tayor rule的时候，提到如果隔夜拆借利率不在target range内的话，就会进行调整，此时就会涉及到一个升降息的过程，使得隔夜拆借利率保持在Target range内。我想确认的是，是不是将隔夜拆借利率控制在 target FFR 范围内是通过公开市场操作的方式来调整？而每次开会调整Target range，就是直接设定了一个新的范围？
xiaowan_品职助教 · 2020年04月09日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好，这个公式中的 current federal funds rate 就是当前的目标利率区间中值
也就是说是上一次美联储会议指定出的目标利率区间，而计算prob的这个公式的前提是我们现在并不知道美联储下次开会会不会加息，所以就用期货隐含的利率（effective FFR implied by futures contract）和如果真的加息目标利率的水平（FFR assuming a rate hike）来作比较。
美联储宣布加息或降息是在上一次的目标利率区间基础上进行目标变化，例如现在的利率目标区间是1.75%-2%，这是上一次会议制定的目标，现在加息25bps就是在这个区间基础上再加25bps至2%-2.25%
-------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
KrystalZhou · 2020年04月09日
Taylor rule中，如果当前基准FFR比target FFR小。那么会升息。可是这时候是将当前基准FFR调整向target FFR靠拢。我感觉这里说的升将息是指基准FFR。但是衍生品努力讨论的升降息是说target FFR.
