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Cai · 2020年04月07日

问一道题:NO.PZ2020010326000003

问题如下:

关于债务资本成本,下列说法正确的是( )。

选项:

A.债务投资组合的期望收益等于合同规定的收益 B.对于筹资人来说,债权人的期望收益是其债务的真实成本 C.债务资本的提供者承担的风险高于股东,因此其期望报酬率高于股东 D.用于企业评估时,债务成本既要考虑现有债务的历史成本,又要考虑未来新债务的成本

解释:

答案:B

考点:债务资本成本

债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益,选项A错误。

债务资本的提供者承担的风险低于股东,因此其期望报酬率低于股东,选项C错误。

作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本,只能是未来借入新债务的成本,现有债务的历史成本们对于未来的决策时不相关的沉没成本。选项D错误

其中:

A答案说不对,因为债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益,是因为税后吗?但是,合同规定的收益不就应该是必要报酬率,那么必要为什么一定小于期望?

B的话,期望收益是通过市价推的,所以不应该等于真实成本吧?


另外,在什么条件下,才会考虑到债券抵税的问题?比如,多发债券WACC会低,但是多发债券抵税更多,所以到底多发债券是好还是不好?

1 个答案

Olive_品职助教 · 2020年04月08日

嗨,爱思考的PZer你好:


在实务中往往把债务合同规定的收益率当作债务成本,理论上看是不严谨的,要区分债务的承诺收益和期望收益,承诺收益是合同规定的本金和利息,但是因为公司有违约的可能性,因此债务投资人可能无法得到承诺收益,考虑了违约可能性就是期望收益,所以实际上期望收益是低于承诺收益的,期望收益也是公司的真实成本,因为公司可以违约,公司的实际成本并不是合同规定的成本,而是考虑了违约可能性的期望收益。

相关内容在教材第四章第二节(二)债务资本成本的区分。

计算资本成本要考虑债务抵税问题,债务资本成本低,多发债会降低WACC,但是多发债会增加公司的财务风险,导致股权投资者要求的报酬率增加,这又会增加WACC,所以我们要寻找的是使WACC最低的一个资本结构。


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