问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
D. 
解释：
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2017年11月09日
这道题实际上问的是：哪一项可以和保险一样，在价格下跌时获得补偿（Portfolio=1 stock+?, 当price下降，portfolio payoff>0)
delta的定义式：delta=option price change/stock price change。
A选项, Portfolio=1 stock-1/delta*call, 可以推出 Portfolio change= 1 stock price change-1/delta* call price change, 把delta 定义式代入，portfolio change=0。也就是说不管价格怎么变动，portfolio value is fixed, 并且payoff=0。这样的投资组合有个专有名词，叫delta-neutral hedge，是一种投资策略。
B选项，Portfolio=1 stock+1put option, 是protective put, 价格下跌，payoff>0.
CD选项，Portfolio=1 stock+1/delta*(put 1-put 2)。payoff在一个区间，这个区间是根据put 1 and put 2的exercise price确定的，有可能大于0。
综上，A最不可能带来正的payoff。
没看懂C和意思？为啥可以赚钱
1.long stock+short call，可以保证股价上涨时不亏损，股价下跌时赚取期权费，起到了hee作用，为什么不能选A？ 2.不理解C什么叫in the proportion of lta of a put，写成数学表达式是什么样子？
Shimin_品职助教您写的答案中，C和看懂，为什么C和以得出Portfolio=1 stock+1/lta*(put 1-put 2)这个式子？
请问这题是什么意思呢
还能下portfolio insuranpayoff是什么吗？