statement 3哪里错了？
发亮_品职助教 · 2020年03月17日
嗨，努力学习的PZer你好：
High-yield bonds have more exposure to interest rate risk than investment-grade bonds.
这是原版书的结论，记住即可，Investment-grade bond有更多的Interest rate risk，或者可以说High-yield bond对利率的变化不那么敏感。
原因是，实证研究利率的变化和Spread的变化是相反的，比如，经济好的时候，基准利率会上升，同时因为经济情况好，债券的违约下降，于是Spread下降，这样的话，如果经济繁荣、基准利率上升，理论上债券的价格应该下降，但是对于High-yield bond，债券的违约概率下降，Spread下降。
对于债券来讲，债券的收益率YTM = benchmark rate + spread，基准利率上升，Spread下降，所以High-yield债券的收益率YTM变化就没那么大，至少变动幅度没有Interest rate（基准利率）的变化大。
因为High-yield债券的YTM变化幅度没有那么大，所以债券的价格也就没有多大的变动。这样即便是基准利率（Interst rate）发生了变动，High-yield bond的价格变动也不会太大，于是我们可以说HYB对Interest rate的敏感度较小。
反观Investment-grade bond，因为Spread本身就很小，这种抵消的效果没那么明显，所以基准利率（Interst rate）发生了变动，IGB的YTM就会发生较大幅度的变动，于是价格就会发生较大幅度的变化。于是我们可以说IGB对Interest rate的敏感度更大一些。
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