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TULIPDUKE · 2020年03月16日

r19-8

为什么选reason 2? 其他两个选项错在哪里?

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发亮_品职助教 · 2020年03月17日

嗨,爱思考的PZer你好:


Reason 2:Unlike bond mutual funds, bond ETFs can trade at discounts to their underlying indexes, and those discounts can persist.

这里是这样,ETF有一个二级市场的交易价格,同时ETF有一个内在价值(Net asset value),内在价值可以理解成按照ETF成份股票的配比去购买股票的成本;

如果说ETF 2级市场的价格与内在价值有偏离,套利机制会让两个价格回归;

比如二级市场上ETF卖101元,在股票市场上买股票合成ETF只需要99元,我们可以先在2级市场上借入ETF、卖出获得101元,然后在股票市场上按照ETF配比购买股票合成ETF花费99元、归还期初借入的ETF;这样的话净赚2元,这就是无风险下套利获得的收益。

由于1、2级市场的存在,ETF的2市场价格一般会在内资价值附近波动,不会偏离太远,尤其是对于股票来说,ETF的交易价格不会偏离内在价值太远。


但是债券市场上,有可能会存在偏离,且偏离会持续很长时间,这就是Reason 2说的。原因是,一些债券的流动性很差,非常难买到,这样我们就没办法在债券市场上买债券合成ETF,于是套利的机制就断掉了,这样ETF 2级市场上的价格Could偏离内在价值,且持续时间较长。

Mutual fund的交易就是按照基金的Net asset value进行。


Reason 1:Total return swaps have much higher transaction costs and initial cash outlay than bond mutual funds.

Swap没有Initial cash outflow。


Reason 3:Bond mutual funds can be traded throughout the day at the net asset value of the underlying bonds.

基金赎回有时滞,比如今天卖出基金,明天才能收到现金。他这里说Can be traded throughout the day错误,Mutual fund不能实现日内交易。

ETF因为可以在2级市场上交易,所以可以实现日内交易。


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