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HG · 2020年03月14日

问一道题:NO.PZ2018123101000076

问题如下:

Hsu selects four bonds issued by RW, Inc. The relevant information is shown in the table below. These bonds all have a maturity of three years and the same credit rating. Bonds #4 and #5 are identical to Bond #3, an option-free bond, except that they each include an embedded option.

According to the information above, the bond whose effective duration will lengthen if interest rates rise is:

选项:

A.

Bond 3.

B.

Bond 4.

C.

Bond 5.

解释:

B is correct.

考点:对Effective duration的理解

解析:

有效久期是指 , 在债券信用利差 ( Credit spread ) 没有变化的情况下 , 基准收益率曲线平行移动时 , 债券价格的敏感性 。 债券3为不含权债券 , 当利率的变动时 , 不含权债券的有效久期变化很小 。

当利率的上升时 , 对于Callable bond , 其Embedded call option的价值下跌 , 会变成虚值期权 , 从而增加了Callable bond的价值 , 并其有效久期增加 。 相反 , 当利率上升时 , 对于Putable bond , 其Embedded put option的价值上升 , 看跌期权变成实值期权 , 限制了Putable bond的价格下跌幅度 , 从而降低了其有效久期 。 因此 , 如果利率上升 , 有效期限将上升的债券是callable bond , 即债券4 , 因此选择B选项 。

如果这道题是问利率下降的话,那个duration的length更长应该选putable还是option-free呢?

1 个答案

吴昊_品职助教 · 2020年03月15日

对于putable bond来说,当利率上升,债券持有人更容易行权,将债券提前以约定好的价格卖还给发行人,duration下降。当利率下降,putable bond 不行权,duration较大。当利率下降,只有putable bond的duration才有可能变大。

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NO.PZ2018123101000076 问题如下 Hsu selects four bon issueRW, InThe relevant information is shown in the table below. These bon all have a maturity of three years anthe same cret rating. Bon #4 an#5 are inticto Bon#3, option-free bon except ththey eainclu embeeoption. Accorng to the information above, the bonwhose effective ration will lengthen if interest rates rise is: Bon3. Bon4. Bon5. B is correct.考点对Effective ration的理解解析有效久期是指 , 在债券信用利差 ( Cret spre) 没有变化的情况下 , 基准收益率曲线平行移动时 , 债券价格的敏感性 。 债券3为不含权债券 , 当利率的变动时 , 不含权债券的有效久期变化很小 。当利率的上升时 , 对于Callable bon, 其Embeecall option的价值下跌 , 会变成虚值期权 , 从而增加了Callable bon价值 , 并其有效久期增加 。 相反 , 当利率上升时 , 对于Putable bon, 其Embeeput option的价值上升 , 看跌期权变成实值期权 , 限制了Putable bon价格下跌幅度 , 从而降低了其有效久期 。 因此 , 如果利率上升 , 有效期限将上升的债券是callable bon, 即债券4 , 因此选择B 。 我理解的是这样的在利率和价格的图形中,利率上涨时,option-free boncallable bon图形是一样的,那么ration也是一样的,但putable bon利率跌不下去,凸度更小,为啥ration会比较大呢?

2024-10-08 06:10 1 · 回答

NO.PZ2018123101000076问题如下 Hsu selects four bon issueRW, InThe relevant information is shown in the table below. These bon all have a maturity of three years anthe same cret rating. Bon #4 an#5 are inticto Bon#3, option-free bon except ththey eainclu embeeoption. Accorng to the information above, the bonwhose effective ration will lengthen if interest rates rise is: Bon3. Bon4. Bon5. B is correct.考点对Effective ration的理解解析有效久期是指 , 在债券信用利差 ( Cret spre) 没有变化的情况下 , 基准收益率曲线平行移动时 , 债券价格的敏感性 。 债券3为不含权债券 , 当利率的变动时 , 不含权债券的有效久期变化很小 。当利率的上升时 , 对于Callable bon, 其Embeecall option的价值下跌 , 会变成虚值期权 , 从而增加了Callable bon价值 , 并其有效久期增加 。 相反 , 当利率上升时 , 对于Putable bon, 其Embeeput option的价值上升 , 看跌期权变成实值期权 , 限制了Putable bon价格下跌幅度 , 从而降低了其有效久期 。 因此 , 如果利率上升 , 有效期限将上升的债券是callable bon, 即债券4 , 因此选择B 。如题 在利率上升的情况下, callable bonartion不是应该和option-free bon

2024-02-05 17:58 1 · 回答

NO.PZ2018123101000076 问题如下 Hsu selects four bon issueRW, InThe relevant information is shown in the table below. These bon all have a maturity of three years anthe same cret rating. Bon #4 an#5 are inticto Bon#3, option-free bon except ththey eainclu embeeoption. Accorng to the information above, the bonwhose effective ration will lengthen if interest rates rise is: Bon3. Bon4. Bon5. B is correct.考点对Effective ration的理解解析有效久期是指 , 在债券信用利差 ( Cret spre) 没有变化的情况下 , 基准收益率曲线平行移动时 , 债券价格的敏感性 。 债券3为不含权债券 , 当利率的变动时 , 不含权债券的有效久期变化很小 。当利率的上升时 , 对于Callable bon, 其Embeecall option的价值下跌 , 会变成虚值期权 , 从而增加了Callable bon价值 , 并其有效久期增加 。 相反 , 当利率上升时 , 对于Putable bon, 其Embeeput option的价值上升 , 看跌期权变成实值期权 , 限制了Putable bon价格下跌幅度 , 从而降低了其有效久期 。 因此 , 如果利率上升 , 有效期限将上升的债券是callable bon, 即债券4 , 因此选择B 。 rt,为什么callable 的ration会更长呢?不是和option free应该一样吗

2024-01-23 22:03 1 · 回答

NO.PZ2018123101000076问题如下 Hsu selects four bon issueRW, InThe relevant information is shown in the table below. These bon all have a maturity of three years anthe same cret rating. Bon #4 an#5 are inticto Bon#3, option-free bon except ththey eainclu embeeoption. Accorng to the information above, the bonwhose effective ration will lengthen if interest rates rise is: Bon3. Bon4. Bon5. B is correct.考点对Effective ration的理解解析有效久期是指 , 在债券信用利差 ( Cret spre) 没有变化的情况下 , 基准收益率曲线平行移动时 , 债券价格的敏感性 。 债券3为不含权债券 , 当利率的变动时 , 不含权债券的有效久期变化很小 。当利率的上升时 , 对于Callable bon, 其Embeecall option的价值下跌 , 会变成虚值期权 , 从而增加了Callable bon价值 , 并其有效久期增加 。 相反 , 当利率上升时 , 对于Putable bon, 其Embeeput option的价值上升 , 看跌期权变成实值期权 , 限制了Putable bon价格下跌幅度 , 从而降低了其有效久期 。 因此 , 如果利率上升 , 有效期限将上升的债券是callable bon, 即债券4 , 因此选择B 。请问对于不含权债券的话,不选ration 变大,是因为不含权债券ration没变化,对吗?在不含权和callable中纠结

2023-04-29 15:23 1 · 回答

NO.PZ2018123101000076 有效久期不就是说凸度吗?利率上升,putable的影响不是更加大一点,凸度更大?

2021-06-14 18:22 1 · 回答