问题如下:
Hsu selects four bonds issued by RW, Inc. The relevant information is shown in the table below. These bonds all have a maturity of three years and the same credit rating. Bonds #4 and #5 are identical to Bond #3, an option-free bond, except that they each include an embedded option.
According to the information above, the bond whose effective duration will lengthen if interest rates rise is:
选项:
A.Bond 3.
B.Bond 4.
C.Bond 5.
解释:
B is correct.
考点:对Effective duration的理解
解析:
有效久期是指 , 在债券信用利差 ( Credit spread ) 没有变化的情况下 , 基准收益率曲线平行移动时 , 债券价格的敏感性 。 债券3为不含权债券 , 当利率的变动时 , 不含权债券的有效久期变化很小 。
当利率的上升时 , 对于Callable bond , 其Embedded call option的价值下跌 , 会变成虚值期权 , 从而增加了Callable bond的价值 , 并其有效久期增加 。 相反 , 当利率上升时 , 对于Putable bond , 其Embedded put option的价值上升 , 看跌期权变成实值期权 , 限制了Putable bond的价格下跌幅度 , 从而降低了其有效久期 。 因此 , 如果利率上升 , 有效期限将上升的债券是callable bond , 即债券4 , 因此选择B选项 。
如果这道题是问利率下降的话,那个duration的length更长应该选putable还是option-free呢?