请教一下老师讲义196页的例题，在计算exposure的时候，我们要利用二叉树计算每一个时点债券价格的现值，并且每个利率对应的概率是条件概率。以第四年末为例，r=7.2918%的概率=0.0625，r=5.97%的概率是0.25。
听课听到这里的时候突然有点迷糊了，为什么计算exposure的时候要用条件概率，但计算VND的时候却认为每个分叉发生的概率都是50%呢？
自己能感觉出来这两个概率不是一回事，但是又想不出一个有明确的解释理由，烦请老师解答一下。感谢！
WallE_品职答疑助手 · 2020年03月15日
同学你好，
因为我们假设从0时刻开始，之后的利率每一期会上下波动，向上向下的利率波动概率分别55开。所以算VND的时候我们是用50%从后往前折现。
而算CVA的时候，用的是违约概率，这个债券今年违约的概率可能只有1%,所以你要算出之后每一年违约的条件概率.
Celestine · 2020年03月16日
还是不太明白，违约的条件概率是指以利率上涨或下跌为条件吗？这样的话不是应该每个分叉点都是50%？
WallE_品职答疑助手 · 2020年03月16日
不是，违约的概率和利率没有必然的关系。应该当做一个独立事件来看，有可能公司周转不过来，或突然遇到大萧条，这个公司都可能违约甚至破产