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shirley_hd · 2020年03月09日

duration of shareholder's equity

课上老师讲了如何降低其duration的方法,为何一定要降低duration呢?利率下降的时候,增加equity的duration是不是更好呢?

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发亮_品职助教 · 2020年03月09日

嗨,努力学习的PZer你好:


“课上老师讲了如何降低其duration的方法,为何一定要降低duration呢?利率下降的时候,增加equity的duration是不是更好呢?”


他这里是这样,对于银行,保险公司,有强制性的Liability存在(Contractually liability),所以资产匹配负债(ALM)才是关注的点。

这样的话,追求的目标就是:尽可能的让资产匹配负债。

一个完美的资产匹配负债就是:利率变化时,资产变动多少,负债也变动多少,变动完全同步。

这样的话,如果资产、负债的变动完全同步,我们知道△A = △D。

根据恒等式:△A = △D + △E,我们就知道,如果能实现资产负债的完全同步,那利率变动时,Equity的变动理想状态就是0。

这样的话,就代表着利率变动时,Equity的变动为0,即:Equity的Duration等于0.


这就说明,如果资产负债匹配的效果越好,Equity的Duration就越小,且越接近于0,资产匹配负债是ALM管理的目标,是否实现了该目标,就可以从Equity的Duration来看,Equity duration越小,说明匹配的效果越好。

所以,我们说了一系列措施来降低Equity duration,其实是在说如何提高Asset-liability matching的效果。


“利率下降的时候,增加equity的duration是不是更好呢?”


是的,从主动管理的角度看的确是这样,但是ALM的管理策略是以Liability为Benchmark,追求资产负债的匹配(Equity的Duration尽可能的小)才是目标。


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努力的时光都是限量版,加油!


shirley_hd · 2020年03月10日

解释的太清楚了!

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