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nothing107 · 2020年03月07日

问一道题：NO.PZ2019010402000004

  1. CFA II
  2. Derivative

问题如下：

A manager holds a short position in an RMB/USD forward contract with remaining maturity of three months. At initiation, the forward rate is 7 RMB/USD. The current spot exchange rate is 7.3 RMB/USD, and the annually compounded risk-free rate is 5% for the RMB and 2% for the USD. The value of this position is:

选项：

A.

0.4985

B.

-0.3489

C.

0.3489

解释：

B is correct.

考点：currency forward 求value

解析：

这一题首先应该看清楚头寸是short position，对于currency的标价来说，头寸都是针对斜杠后面的货币，在这一题中，即卖USD，买RMB。

画图：

所以， valueshort=7(1+5%)3/12−7.3(1+2%)3/12=−0.3489value_{short}=\frac7{\left(1+5\%\right)^{3/12}}-\frac{7.3}{\left(1+2\%\right)^{3/12}}=-0.3489

老师，您好，我理解这个题：3个月后卖1$可获得7￥，用两种货币的折现率折现到当前时刻等于6.9495￥/$，相当于现在卖1$可得6.9495￥。现在市场价卖1￥可得7.3￥，则相当于将来卖比现在卖亏损了0.3505，与答案不同，请问错在哪里？题后的解答没看懂，7.3是当前的汇率，为什么还要折现？也请解答一下，谢谢。

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2 个答案

xiaowan_品职助教 · 2020年03月07日

同学你好，向前折现收益是不会增加的，乘以（1+2%)^0.25是不合理的。

我们在处理这样的问题时，要把支出和收入端分别折现到t时刻，再计算折现后现金流的差值。

 

xiaowan_品职助教 · 2020年03月07日

嗨，爱思考的PZer你好：


同学你好，题目中的解答是这样的，到期日相当于收7RMB，付1USD，为了求1时刻的value，我们就把7RMB按照RMB的risk-free rate5%折现到1时刻，把1USD按照USD的risk-free rate 2% 折现到1时刻，再将两个现金流相减，但是由于货币不同意不能直接相减，所以向下的支出现金流要乘以在1时刻的exchange rate 7RMB/USD。

同学你的计算方法，6.9495我不是太清楚是用哪个折现率做出来的哈，我们要明确一下，如果你是采用RMB/USD的报价方式，就要用标价货币，也就是RMB的无风险利率来折现。


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NO.PZ2019010402000004 -0.3489 0.3489 B is correct. 考点currenforwar求value 解析 这一题首先应该看清楚头寸是short position，对于currency的标价来说，头寸都是针对斜杠后面的货币，在这一题中，即卖US买RM画图 所以， valueshort=7(1+5%)3/12−7.3(1+2%)3/12=−0.3489value_{short}=\frac7{\left(1+5\%\right)^{3/12}}-\frac{7.3}{\left(1+2\%\right)^{3/12}}=-0.3489valueshort​=(1+5%)3/127​−(1+2%)3/127.3​=−0.3489 0时刻、t时刻的定价都给了，我尝试用重新定价法求解，Vlong=PV of [Ft(T)-F0(T)],Vshort=-Vlong折现时用的r是RMB的利率5%，T-t是3/12，求出来最后是-0.2964请问是哪里出错了？谢谢

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NO.PZ2019010402000004 -0.3489 0.3489 B is correct. 考点currenforwar求value 解析 这一题首先应该看清楚头寸是short position，对于currency的标价来说，头寸都是针对斜杠后面的货币，在这一题中，即卖US买RM画图 所以， valueshort=7(1+5%)3/12−7.3(1+2%)3/12=−0.3489value_{short}=\frac7{\left(1+5\%\right)^{3/12}}-\frac{7.3}{\left(1+2\%\right)^{3/12}}=-0.3489valueshort​=(1+5%)3/127​−(1+2%)3/127.3​=−0.3489 没有理解short position为何结果就是负数

2021-04-13 12:01 1 · 回答