强化课11页 blended approach

嗨，努力学习的PZer你好：

”是不是指的underfunded的情况？如果是overfunded，就都用higher expected return？”

不是的

他之所以叫Blended approach，原因是他是一个混合的方法，一个负债同时用两种折现率。只适用于Public pension fund，按政府会计准则计算的Pension。

可以用下面这种思路理解：

对于一个Pension fund，我们可以把负债分成两部分，第一部分是资产能够Cover的部分（Funded portion），这部分负债已经是有资产匹配了，所以我们可以用一个很高的折现率折现负债，折现率甚至可以高于资产的预期收益率。负债的折现率与资产的预期收益率对应，这样做的目的就是鼓励匹配的资产投向Equity与Alternatives，追求一个更高的预期收益。

第二个部分，是资产不能覆盖负债的部分（Unfunded portfolio），也就是资产没有Cover负债的缺口，这部分负债折现时可以用政府债的收益率折，使用这个较为保守的折现率的目，就是放大Unfunded的部分。促使Pension尽快补足缺口。

于是，用这样Blended approach的方法折现负债，就是促使Pension多投一个预期收益较高的Equity和Alternative。

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