问一道题：NO.PZ2018120301000040

嗨，爱思考的PZer你好：

"我想的是：应该是long的头寸的总的money duration = short 头寸的总的money duration呀？"

对于Butterfly策略来说是这样的，Long总的头寸等于Short总的头寸（BPV相等）。

因为对于Butterfly，如果是Long短期、长期，Short中期，这里只有1个Short头寸；或者是Short短期、长期，Long中期，这里只有一个Long头寸；

所以Long头寸的BPV直接等于Short头寸的BPV即可。

但是对于Condor策略，他比Butterfly策略更加精细，Butterfly只是捕捉中期利率相对于长期、短期利率的改变，他没有区分中期利率；

而Condor策略，他把中期利率进行了进一步拆分，在Condor策略里，是有2个中期利率头寸的，他这样做的目的，就是捕捉收益率曲线上更加局部的变化。

例如，Condor的第一个翅膀：Long 2-year / Short 5-year，他捕捉的是，短期利率2-year，相对于中期利率 5-year的改变；

Condor的第二个翅膀：Short 10-year / Long 30-year，他捕捉的是，中期利率10-year相对于长期利率30year的改变。

这样的话，只想捕捉2-year与5-year之间的弯曲度变化，就要保证 2-year BPV = 5-year BPV，这样对Duration neutral这组Long/Short对利率变动免疫，但是Long 2-year、Short 5-year，可以捕捉的2-year利率与5-year利率之间的相对变化。

同理，只想捕捉10-year与30-year之间的弯曲度变化，10-year BPV=30-year BPV，这样，Condor策略，只要保证左边、右边各自的Long/Short duration-neutral即可。

"为什么就直接让30年期的PVBP等于了10年期的，而没有考虑短期的债券？"

在Condor策略里，就是左边翅膀的BPV相等，右边翅膀的BPV相等；

例如，左边翅膀，Long 2-year / Short 5-year, 5-Year BPV=2-year BPV = 10,000

右边翅膀，Short 10-year / Long 30-year，10-Year BPV=30-year BPV = 30,000

这样就已经是Condor策略了，所以本题30年期的BPV等于10年期的BPV；

当然以上是一般的Condor，一种特殊的Condor是4个头寸的BPV相等，有一个课后题是让用30-year的头寸求2-year的头寸，所以4个头寸的BPV必须相等才能求。

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