问一道题：NO.PZ2018101501000036

问题如下：

Anna is evaluating Company M which is going out of business in four years. The company is in the 25% tax bracket. The weighted average cost of capital and the cost of equity is 10% and 15%, respectively. The relevant distribution information is shown in the following cash flow statement. What is the value of equity at time zero?

选项：

113,696.29

85,988.53

76,714.45

解释：

C is correct.

考点：Other Valuation Models

解析：题目要我们求归属于股东的价值，只需将分配给股东的现金流( NI+Depreciation-principal repayment 即表格中Dividends)折现得到权益价值即可。

$PV=\frac{20,120}{1.15}+\frac{23,189}{1.15^2}+\frac{36,984}{1.15^3}+\frac{30,375}{1.15^4}=76,714.45$

老李在讲课的时候讲NI一部分做DIV一部分做RE，为啥还要再把Dep加回去啊？而且为啥要把债券的偿还本金的部分也加回去？债权的分配不是应该优先于给股东的分配吗？

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1 个答案

maggie_品职助教 · 2020年03月04日

嗨，努力学习的PZer你好：

DEP是折旧，即非现金支出，我们这里自己算OCF是现金流的概念，所以要加回折旧（这个我们权益里详细讲解了）。本金偿还是扣减的啊，不是加上，我们在计算的是归属股东的现金流，肯定要把偿还债权人的本金付掉啊。以这道题1时刻为例：归属股东的现金流=12356+20000-12236=20120

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努力的时光都是限量版，加油！

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