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kekeke214 · 2020年03月01日

问一道题:NO.PZ201512300100000606

* 问题详情,请 查看题干

问题如下:

6. The most appropriate response to Wright’s question about the technological development is to:

选项:

A.

decrease the required return.

B.

decrease the price-to-earnings multiple.

C.

increase the perpetual growth rate.

解释:

B is correct.

If the future growth or profitability of a company is likely to be lower than the historical average (in this case, because of a potential technological development), then the target multiple should reflect a discount to the historical multiple to reflect this difference in growth and/or profitability. If a multiple isused to derive the terminal value of a company, the choice of the multiple should be consistent with the long-run expectations for growth and required return. French tells Wright he believes that such a technological development may have an adverse impact on Archway beyond the forecast horizon.

你好,请问一下 原版书上的c选项是decrease the perpetual growth rate呢,为什么不能选c呢

1 个答案

maggie_品职助教 · 2020年03月02日

嗨,爱思考的PZer你好:


这道题经和李老师商量后我们修改了选项,原版书选项不太妥(不改的话,三个选项都是正确的)。

通常我们对一家企业进行预测,最多预测5-7年,因为要考虑到预测的准确性,未来有太多变数是我们当前不可知的,所以预测极限也就是5-7年,对于5-7年之后我们通常称为beyond the forecast horizon,也就是我们模型计算终值的阶段,一般我们会假设公司开始成熟发展(永续增长也就是低速稳定增长阶段),这个阶段我们一般使用GGM来计算它的价值(终值)。

ok,背景交代完了,题干就是如果这个阶段出现不利于估值的技术发展,选项哪个说法是正确的。

对于分析师来说,如果未来期间发生的事件是不利的,那我们首先就要调低这段期间模型的增长率,所以C说增加g,肯定是说反了。

再看A,未来期间的事件对公司的影响是负面的,这就会增加此项投资的风险,因此投资者的就会要求一个更高的回报,因此A也说反了。

加油


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