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saimeiei · 2020年02月29日

问一道题：NO.PZ2018111501000015

  1. CFA III
  2. Derivative

问题如下：

Raymond, a US analyst, is managing a fund with EUR-denominated assets. The assets are currently hedged by a EUR 500,000 forward contract. The maturity of the forward is March 1, that is three-months away from today. Due to the market condition changes, the assets have increased by EUR 20,000. Assume the USD/EUR spot rate is 1.1338, to rebalance the USD/EUR hedge, Raymond should:

选项：

A.

sell EUR 20,000 spot

B.

sell a EUR 20,000 three-month forward

C.

buy a USD 22,676 three-month forward

解释：

B is correct.

考点：Tools of Currency Management: Forward

解析：动态对冲，在建立对冲机制后，会定期调整对冲比例，实现更好的对冲效果。方法之一是应当针对增值部分签订三个月的远期合约，所以A错，B正确。这种方法投资者手上会同时持有多份合约。C错误的原因是，应该使用forward exchange rate而不是spot exchange rate来计算。

老师你好，题目说原来签的远期时3月1日到期，距离现在时隔3个月，想问一下，现在是什么时间，是1月1号？

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xiaowan_品职助教 · 2020年03月07日

同学你好，我们不需要知道原来签的是多长时间，我们知道原始签订的合约到期日是March1，现在要签一份反向合约也是到March1到期，current时间点距离到期日是3个月，所以新签合约就是3个月。

举个例子，我们在某时间点long了一个3月1日交割的合约，过了三个月，我不想要继续这个合约了，但还没到交割日，我该做的是short一份同样在3月1日交割的合约，我的头寸才会归零，而我short的这份合约的期限就是现在时间点到交割日。

 

xiaowan_品职助教 · 2020年03月02日

同学你好，这道题不少条件哈，最初我们full hedge了这个EUR-denominated asset，而后这个资产增值了20,000，那么导致我们的short forward头寸出现了敞口，那么我就要再签一个反向合约把对应20,000EUR的这部分对冲掉。

xiaowan_品职助教 · 2020年03月01日

嗨，从没放弃的小努力你好：


同学你好，按照题目中给的条件，间隔3个月，today应该是上一年度的12月1日，不过这道题中并没有用到哈~


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NO.PZ2018111501000015 问题如下 Raymon a US analyst, is managing a funwith EUR-nominateassets. The assets are currently heea EUR 500,000 forwarcontract. The maturity of the forward is Mar1, this three-months awfrom toy. e to the market contion changes, the assets have increaseEUR 20,000. Assume the USEUR spot rate is 1.1338, to rebalanthe USEUR hee, Raymonshoul sell EUR 20,000 spot sell a EUR 20,000 three-month forward sell a US22,676 three-month forwar B is correct. 考点Tools of CurrenManagement: Forwar 解析动态对冲，在建立对冲机制后，会定期调整对冲比例，实现更好的对冲效果。方法之一是应当针对增值部分签订三个月的远期合约，所以A错B正确。本币是US外币是EUR，因此担心外币EUR贬值，需要short forwaron EUR。现在资产规模增加了20,000欧元，因此需要针对增加的20,000欧元头寸再次签订short forwar寸，这种方法投资者手上会同时持有多份合约。C错误，如果是forwaron US应该是 long a US22,676 three-month forwar此处头寸方向错了。 担心外币贬值的时候，就是short forwaron /FC；或者long forwaron FC/。因为担心外币贬值，就相当于担心本币升值。long, short position 不是基于base currency么？A/B B是base currency, 那担心外币贬值，不是应该long FC么？还是这里就是何老师说的资产已经持有F现货头寸贬值，但是通过衍生品头寸获利，从而对冲？是用衍生品Hee的时候用反向？用衍生品调仓的时候用同向吗？

2024-08-16 08:54 1 · 回答

NO.PZ2018111501000015 问题如下 Raymon a US analyst, is managing a funwith EUR-nominateassets. The assets are currently heea EUR 500,000 forwarcontract. The maturity of the forward is Mar1, this three-months awfrom toy. e to the market contion changes, the assets have increaseEUR 20,000. Assume the USEUR spot rate is 1.1338, to rebalanthe USEUR hee, Raymonshoul sell EUR 20,000 spot sell a EUR 20,000 three-month forward sell a US22,676 three-month forwar B is correct. 考点Tools of CurrenManagement: Forwar 解析动态对冲，在建立对冲机制后，会定期调整对冲比例，实现更好的对冲效果。方法之一是应当针对增值部分签订三个月的远期合约，所以A错B正确。本币是US外币是EUR，因此担心外币EUR贬值，需要short forwaron EUR。现在资产规模增加了20,000欧元，因此需要针对增加的20,000欧元头寸再次签订short forwar寸，这种方法投资者手上会同时持有多份合约。C错误，如果是forwaron US应该是 long a US22,676 three-month forwar此处头寸方向错了。 这个题要求我们进行rebalance，那么现在情况是现货spot 升值2万欧元，一种方法是用forwar约对冲掉，还有一种我感觉也可以，就是用A，既然现货升值2万，索性做空2万的现货，这样资产保持不动，就不用做额外的对冲了，而且这样做还比B更好一些，因为这2万的现货可能3个月后就不是2万了，B的对冲并不是fully hee,而A选线可以说是完美对冲，增值2万，直接卖掉，这样这2万的升值部分以后怎么样都无所谓了

2023-08-25 01:52 1 · 回答

NO.PZ2018111501000015 问题如下 Raymon a US analyst, is managing a funwith EUR-nominateassets. The assets are currently heea EUR 500,000 forwarcontract. The maturity of the forward is Mar1, this three-months awfrom toy. e to the market contion changes, the assets have increaseEUR 20,000. Assume the USEUR spot rate is 1.1338, to rebalanthe USEUR hee, Raymonshoul sell EUR 20,000 spot sell a EUR 20,000 three-month forward sell a US22,676 three-month forwar B is correct. 考点Tools of CurrenManagement: Forwar 解析动态对冲，在建立对冲机制后，会定期调整对冲比例，实现更好的对冲效果。方法之一是应当针对增值部分签订三个月的远期合约，所以A错B正确。本币是US外币是EUR，因此担心外币EUR贬值，需要short forwaron EUR。现在资产规模增加了20,000欧元，因此需要针对增加的20,000欧元头寸再次签订short forwar寸，这种方法投资者手上会同时持有多份合约。C错误，如果是forwaron US应该是 long a US22,676 three-month forwar此处头寸方向错了。 如题

2023-06-05 12:07 1 · 回答

NO.PZ2018111501000015 问题如下 Raymon a US analyst, is managing a funwith EUR-nominateassets. The assets are currently heea EUR 500,000 forwarcontract. The maturity of the forward is Mar1, this three-months awfrom toy. e to the market contion changes, the assets have increaseEUR 20,000. Assume the USEUR spot rate is 1.1338, to rebalanthe USEUR hee, Raymonshoul sell EUR 20,000 spot sell a EUR 20,000 three-month forward sell a US22,676 three-month forwar B is correct. 考点Tools of CurrenManagement: Forwar 解析动态对冲，在建立对冲机制后，会定期调整对冲比例，实现更好的对冲效果。方法之一是应当针对增值部分签订三个月的远期合约，所以A错B正确。本币是US外币是EUR，因此担心外币EUR贬值，需要short forwaron EUR。现在资产规模增加了20,000欧元，因此需要针对增加的20,000欧元头寸再次签订short forwar寸，这种方法投资者手上会同时持有多份合约。C错误，如果是forwaron US应该是 long a US22,676 three-month forwar此处头寸方向错了。 老师请问这题不需要用mark-to-market来解决吗？如果需要，可以画图一下吗？根据C的，如果是forwaron US应该是 long a US22,676 three-month forwar此处头寸方向错了。是不是以后遇到这种题目，/FC，因为担心外币贬值,都是short forwarFlong forwaron ?

2023-01-09 18:10 1 · 回答

NO.PZ2018111501000015问题如下 Raymon a US analyst, is managing a funwith EUR-nominateassets. The assets are currently heea EUR 500,000 forwarcontract. The maturity of the forward is Mar1, this three-months awfrom toy. e to the market contion changes, the assets have increaseEUR 20,000. Assume the USEUR spot rate is 1.1338, to rebalanthe USEUR hee, Raymonshoul sell EUR 20,000 spot sell a EUR 20,000 three-month forward sell a US22,676 three-month forwar B is correct. 考点Tools of CurrenManagement: Forwar 解析动态对冲，在建立对冲机制后，会定期调整对冲比例，实现更好的对冲效果。方法之一是应当针对增值部分签订三个月的远期合约，所以A错B正确。本币是US外币是EUR，因此担心外币EUR贬值，需要short forwaron EUR。现在资产规模增加了20,000欧元，因此需要针对增加的20,000欧元头寸再次签订short forwar寸，这种方法投资者手上会同时持有多份合约。C错误，如果是forwaron US应该是 long a US22,676 three-month forwar此处头寸方向错了。 看了前面同学的提问，助教说已经修改了，但我怎么觉得C如果要long US不能用spot rate来算？难道不应该用三个月后到期的forwarrate来计算US规模吗？

2022-11-06 20:26 1 · 回答