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我叫仙人涨 · 2020年02月27日

问一道题:NO.PZ201601200500001205

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问题如下:

5. In response to Question 3, what are the most likely effects on the NPV and the total net cash flow in the terminal year, respectively?

选项:

NPV
Total Net Cash Flow in Terminal Year
A.
Increase
Increase
B.
Increase
Decrease
C.
Decrease
Increase

解释:

B is correct.

Additional depreciation in earlier time periods will shield Embelesado from additional taxes, thus increasing the net cash flows in earlier years of the project and increasing the project’s NPV. However, this also means that there will be less depreciation expense in the terminal year of the project, thus shielding less income and increasing taxes. Terminal-year net cash flow will likely decrease.

 However, this also means that there will be less depreciation expense in the terminal year of the project, thus shielding less income and increasing taxes. Terminal-year net cash flow will likely decrease.


老师,我还是不懂,这个前期折旧大,后期折旧小,所以越到后期的cash flow越大才对呀?


3 个答案

Debrah_品职答疑助手 · 2020年03月05日

对,是EBITA(1-T)+D*T,谢谢你的纠正。OCF前面大,NPV高,是因为时间价值。比如一年后给你10万块和两年后给你10万块,肯定是第一年给你的10万块价值高啊。

我叫仙人涨 · 2020年02月29日

老师,式子应该写成   EBITDA*(1-T)+ D*T 吧  

为了可以看到dep带来的影响,我们把dep单独提出来是吧

但是如果加速折旧,前期dep大,后期dep小,说明现金流集中在前几年,discount 次数小, 这样的话NPV变大是吧

同时也看出来后期的OCF变小, 所以 Total Net Cash Flow in Terminal Year会Decrease


Debrah_品职答疑助手 · 2020年02月28日

同学你好。

OCF=EBIT*(1-T)+D*T,加速折旧前期折旧多,后期折旧少;长期抵税作用大(D*T更大),OCF更大,带给NPV的正面影响更大。所以NPV会Increase。

期末现金流是WC+OCFt+Sal-(Sal-B)*T,由于加速折旧法下最后一起的折旧要小于直线折旧法下,所以加速折旧法下最后一期的OCF是要小于直线折旧的,所以Total Net Cash Flow in Terminal Year会Decrease。加油。

姜娟 · 2021年05月15日

老师:前期D增加,EBIT不就减少了么,OCF=EBIT*(1-T)+D*T,一减一增怎么知道哪个作用更大呢